ABC 公司是一家民营企业，其开发和生产的某种产品市场前景很好。公司目前正处于创业阶段，急需资金支持，准备再增加定向发行债券。 ABC 公司目前已经采取的筹资方案是：定向向若干战略投资者发行价值 800 万元、利率为 10%的抵押公司债券。债券投资人出于保持或增加其索偿权安全性的愿望，经与 ABC 公司协商后双方共同在债务契约中写入若干保护性条款，其中规定允许公司只有在同时满足下列保护性条款的前提下才能发行其他公司债券： 1.税前利息保障倍数大于 4； 2.发行债券所形成的资产的 50%用于增加被抵押资产

（1）每份纯债券的价值=1000×6%×（P/A，7%，10）+1000×（P/F，7%，10）=929.72（元）每张认股权证价值=（1000-929.72）/10=7.03（元）
（2）发行债券后的公司总价值=3000×5+5000=20000（万元）
发行债券张数=5000/1000=5（万张）
债券本身的总价值=929.72×5=4648.6（万元）
认股权证价值=7.03×10×5=351.5（万元）
（3）第1年年初：流出现金1000元，购买债券和认股权证
第1~10年：每年利息流入=1000×6%=60（元）
第5年年末：行权支出=6×10=60（元）
取得股票的市价=5×（1+7%）5×10=70.13（元）
行权现金净流入=70.13-60=10.13（元）
第10年年末：取得归还本金1000元
1000=60×（P/A，i，10）+10.13×（P/F，i，5）+1000×（P/F，i，10）
当i=6%时，60×（P/A，6%，10）+10.13×（P/F，6%，5）+1000×（P/F，6%，10）=1007.58（元）
当i=7%时，60×（P/A，7%，10）+10.13×（P/F，7%，5）+1000×（P/F，7%，10）=936.94（元）利用插值法解得：i=6.11%
投资该附认股权证债券的内含报酬率为6.11%。

Ⅰ项，《公司债券发行与交易管理办法》第28条规定，非公开发行公司债券是否进行信用评级由发行人确定，并在债券募集说明书中披露。Ⅱ项，第19条规定，公开发行公司债券，应当委托具有从事证券期货业务资格的资信评级机构进行信用评级。Ⅲ项，《上市公司证券发行管理办法》第17条规定，公开发行可转换公司债券，应当委托具有资格的资信评级机构进行信用评级和跟踪评级。资信评级机构每年至少公告一次跟踪评级报告。Ⅳ项，《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》第9条规定，企业发行债务融资工具应由在中国境内注册且具备债券评级资质的评级机构进行信用评级。《银行间债券市场非金融企业短期融资券业务指引》第8条规定，企业发行短期融资券应披露企业主体信用评级和当期融资券的债项评级。Ⅴ项，根据《国家发展改革委关于进一步改进和加强企业债券管理工作的通知》，发行人应当聘请有资格的信用评级机构对其发行的企业债券进行信用评级。

可见从企业目前的收益水平来看，保护条款 1 是有约束力的，它将企业拟发行新债的数量限制在 266.67 万元以内。

（1）发行债券的税前资本成本=4.4%+（4.8%-3.97%+4.66%-3.75%+4.52%-3.47%+5.65%-4.43%）/4=5.4%
（2）发行债券的税后资本成本=5.4%×（1-25%）=4.05%。

Ⅰ项，《公司债券发行与交易管理办法》第28条规定，非公开发行公司债券是否进行信用评级由发行人确定，并在债券募集说明书中披露。Ⅱ项，第19条规定，公开发行公司债券，应当委托具有从事证券期货业务资格的资信评级机构进行信用评级。Ⅲ项，《上市公司证券发行管理办法》第17条规定，公开发行可转换公司债券，应当委托具有资格的资信评级机构进行信用评级和跟踪评级。资信评级机构每年至少公告一次跟踪评级报告。Ⅳ项，《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》第9条规定，企业发行债务融资工具应由在中国境内注册且具备债券评级资质的评级机构进行信用评级。《银行间债券市场非金融企业短期融资券业务指引》第8条规定，企业发行短期融资券应披露企业主体信用评级和当期融资券的债项评级。Ⅴ项，根据《国家发展改革委关于进一步改进和加强企业债券管理工作的通知》，发行人应当聘请有资格的信用评级机构对其发行的企业债券进行信用评级。

我国《证券法》规定，股份有限公司申请股票上市，应当符合下列条件：
①股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行；
②公司股本总额不少于人民币3000万元；
③公开发行的股份达到公司股份总数的25％以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，公开发行股份的比例为10％以上；
④公司最近3年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。
所以，M公司公开发行的股份必须达到2亿股×25％=0．5亿股=5000万股。