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某公司目前长期资金市场价值为1000万元,其中债券400万元,年利率为12%,普通股600万元(60万股),公司所得税税率为25%,现拟追加筹资300万元,有两种筹资方案:方案一:增发30万股普通股。方案二:平价发行300万元长期债券,年利率为12%。要求:计算两种筹资方式的每股利润无差别点并进行决策分析。

题目
某公司目前长期资金市场价值为1000万元,其中债券400万元,年利率为12%,普通股600万元(60万股),公司所得税税率为25%,现拟追加筹资300万元,有两种筹资方案:方案一:增发30万股普通股。方案二:平价发行300万元长期债券,年利率为12%。要求:计算两种筹资方式的每股利润无差别点并进行决策分析。

相似考题

1.某公司原有资本700万元,其中普通股股本500万元(每股面值50元),债务资本200万元,年利率12%,由于扩大业务需追加筹资300万元,其筹资方案有两种:甲方案:增发普通股2万股,每股面值50元,同时向银行长期贷款200万元,年利率14%。乙方案:增发普通股4万股,每股面值50元,同时向社会发行长期债券100万元,年利率14%。公司希望追加筹资后销售额达到700万元,这时变动成本总额为420万元,固定成本为180万元,所得税税率为40%。要求:(1)计算每股利润无差异点处的每股盈余。(2)确定较优筹资方案。

2.某企业目前已有1000万元长期资本，均为普通股，股价为10元/股。现企业希望再实现500万元的长期资本筹资以满足扩大经营规模的需要。预计息税前利润为210万元，企业所得税税率为25%。有三种筹资方案可供选择：方案一：全部通过年利率为10%的长期债券筹资；方案二：全部是优先股股利率为12%的优先股筹资；方案三：全部依靠发行普通股股票筹资，按照目前的股价，需增发50万股新股。【要求】（1）计算三个方案筹资后的每股收益。【要求】（2）计算长期债券和普通股筹资方式的每股收益无差别点。【要求】（3）计算优先股和普通股筹资的每股收益无差别点。【要求】（4）若不考虑财务风险，该公司应当选择哪一种筹资方式？【要求】（5）如果公司预计的息税前利润改变为130万元或300万元，在不考虑财务风险的情况下，公司应选择哪一种筹资方式？

3.某企业目前已有1000万元长期资本，均为普通股，股价为10元/股。现企业希望再实现500万元的长期资本融资以满足扩大经营规模的需要。预计息税前利润为210万元，企业所得税税率为25%。有三种筹资方案可供选择： 方案一：全部通过年利率为10%的长期债券筹资； 方案二：全部是优先股股利率为12%的优先股筹资； 方案三：全部依靠发行普通股股票筹资，按照目前的股价，需增发50万股新股。 要求： （1）计算三个方案筹资后的每股收益。 （2）计算长期债券和普通股筹资方式的每股收益无差别点。 （3）计算优先股和普通股筹资的每股收益无差别点。 （4）若不考虑财务风险，该公司应当选择哪一种筹资方式？ （5）如果公司预计的息税前利润改变为130万元或300万元，在不考虑财务风险的情况下，公司应选择哪一种筹资方式？

4.甲公司因生产升级需要筹集资本3000万元，该公司目前资本结构中仅有普通股2000万股，现有两个方案：①全部用股权进行筹资，增发1000万股普通股，每股市价3元；②全部用债务进行筹资，发行面值为3000万元，年利率为5%的长期债券，已知公司适用的所得税税率为25%。则两种筹资方式的每股收益无差别点的息税前利润是：A、337.5万元 B、600万元 C、450万元 D、300万元

参考答案和解析
答案：每股收益=[(息税前利润-负债利息)×(1-所得税率)]/普通股股数
方案1利息是400*12%，股数60+30
方案2利息是400*12%+300*12%，股数60
是方案1等于方案2每股收益，求出无差别点息税前利润
当预计息税前利润大于无差别点息税前利润，说明公司能承担较大的财务风险，可以选择债券筹资，相反就选择股权筹资，公司承担的风险小一些
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  • 第1题：

    甲公司目前有债务资金2000万元（年利息200万元），普通股股数3000万股。该公司由于有一个较好的新投资项目，需要追加筹资1500万元，企业所得税税率为25%，有两种筹资方案：
    　　A方案：增发普通股300万股，每股发行价5元。
    　　B方案：向银行取得长期借款1500万元，利息率10%。
    　　【要求】
    　　计算长期债务和普通股筹资方式的每股收益无差别点，并根据每股收益分析法确定甲公司应该选择的方案；


    答案：
    解析：
    （1）A方案：
    　　每股收益 =（EBIT－200）×（1－25%）÷（3000＋300）
    　　B方案：
    　　每股收益 =（EBIT－200－1500×10%）×（1－25%）÷3000

    得：

    A方案：每股收益 =（1850－200）×（1－25%）÷3300 =0.375（元/股）
    　　B方案：每股收益 =（1850－200－150）×（1－25%）÷3000 = 0.375（元/股）

  • 第2题：

    1、某公司2010年资本总额为1000万元，其中长期债务资本400万元，长期债务年利率10%，普通股资本600万元（24万股）。现因扩大生产规模，需追加筹资200万元，筹资方案有二种选择：（1）发行债券，年利率12%；（2）增发普通股8万股。预计2011年息税前利润为200万元，假设公司所得税率25%。请用EBIT-EPS分析法（每股收益无差别点法)作出选择，并说明理由。


    C 本题考核所有者权益的计算。以资本公积转增资本、提取盈余公积是所有者权益内部项目的变化，并不影响所有者权益总额，向投资者分配利润减少所有者权益总额，实现净利润、接受现金投资增加所有者权益，因此，该企业2010年末所有者权益总额=1360+450－200+30=1640(万元)，选项C正确。

  • 第3题：

    已知某公司目前资本结构如下： 筹资方式 金额（万元） 长期债券（年利率8%）） 1000 普通股（4500万股） 4500 留存收益 2000 合计 7500 因生产扩张，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择： 甲方案为增发1000万股普通股，每股市价2.5元； 乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。 假设股票于债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税率为25%。 问：如果公司预计息税前利润为1600万元，则该公司应采用哪种筹资方案？

    A．应采用乙方案，追加债务筹资

    B．应采用甲方案，追加股票筹资

    C．两种方案均可

    D．两种方案均不可


    （1）计算两种筹资方案下每股利润无筹别点的息税前利润： [(EBIT-1000×8%)×(1-33%)]/(4500+1000) =[EBIT-(1000×8%+2500×10%)]×(1-33%)/4500 EBIT=1455(万元) 或 甲方案年利息=1000×8%=80（万元） 乙方案年利息=1000×8%+2500×10%=330（万元） [(EBIT-80)×(1-33%)]/(4500+1000) =(EBIT-330)×(1-33%)/4500 EBIT=1455(万元) （2分） （2）乙方案财务杠杆系数 =1455/[1455-(1000×8%+2500×10%)] =1455/(1455-330) =1.29(1分) （3）因为：预计息税前利润=1200万元 所以：应采用甲方案（或增发普通股）（0.5分） （4）因为：预计息税前利润=1600万元>EBIT=1455万元 所以：应采用乙方案（或发行公司债券）（0.5分） （5）每股利润增长率=1.29×10%=12.9%（1分） 说明：如果第（5）步骤采用其他方法计算，并得出正确结果，也可得分。

  • 第4题：

    某公司目前拥有资金1000万元，债券500万元，年利率10％；普通股500万元，每股面值10元。所得税率25％。现准备追加筹资360万元，有两种方式可供选择： （1）发行债券360万元，年利率12％； （2）发行普通股360万元，增发普通股30万股，每股面值12元。 根据以上资料计算两种筹资方案的每股利润无差别点为（）万元。（保留1位小数）


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  • 第5题：

    3.企业目前拥有资本1 000万元，其中债务资本20%（年利率为10%），普通股80%（发型普通股10万股，每股面值80元）。先准备追加筹资400万元，有两种筹资方案： （1）全部发行普通股：增发5万股，每股面值80元； （2）全部筹措长期债务：利率为10%。 企业追加筹资后，息税前利润预计为160万元，所得税率为25%。 要求：计算每股利润无差别点及无差别点上的EPS，并简要说明应选择的筹资方案。


    (1)(EBIT-20)*(1-33%)/（10+5）=(EBIT-20-40)*(1-33%)/10无差别点的息税前利润EBIT=140万元无差别点的每股盈余EPS=（140-20-40）*（1-33%）/10=5.36元（用140万元的EBIT代入上述等式中的任何一个，结果应该是相等的）(2)企业息税前利润为140万元,发行普通股和公司债券所带来的普通股每股盈余相等.目前企业预计的息税前利润为160万元,利用债务筹资可带来税负抵免的好处,公司应选择方案（2）.

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