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东方公司2006年每股营业收入80元，每股净利6元，每股营业流动资产12元，每股资本支出4元，每股折旧与摊销2元，资产负债率60%，而且以后保持该资本结构不变，预计2007年营业收入增长率为10%，每股营业流动资产、资本支出、折旧与摊销、净利润与营业收入同比例增长。预计2008年股权自由现金流量的增长率为5%，从2009年开始将保持4%的增长速度。该公司股票的β系数为1.2，无风险收益率为4%，市场组合的平均收益率为9%。要求计算：(1)2007年每股营业流动资产的增加额；(2)2007年每股资本支出；(
题目
东方公司2006年每股营业收入80元，每股净利6元，每股营业流动资产12元，每股资本支出4元，每股折旧与摊销2元，资产负债率60%，而且以后保持该资本结构不变，预计2007年营业收入增长率为10%，每股营业流动资产、资本支出、折旧与摊销、净利润与营业收入同比例增长。预计2008年股权自由现金流量的增长率为5%，从2009年开始将保持4%的增长速度。该公司股票的β系数为1.2，无风险收益率为4%，市场组合的平均收益率为9%。
要求计算：
(1)2007年每股营业流动资产的增加额；
(2)2007年每股资本支出；
(3)2007年每股折旧与摊销；
(4)2007年每股股权净投资；
(5)2007年每股股权自由现金流量；
(6)2007年初每股股票价值；
(7)如果2007年初的股票市价为80元，则股票被市场高估了还是低估了，是否值得投资?
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第1题：
某公司今年每股收入30元，每股净利6元，每股经营营运资本10元，每骰净经营长期资产总投资4元，每股折旧和摊销1．82元。目前的资本结构中的负债率(净负债占投资资本的比率)为40%，今后可以保持此资本结构不变。 预计第1～5年的每股收入增长率均为10%。该公司的每股净经营长期资产总投资、每股折旧和摊销、每股净利随着每股收入同比例增长，每股经营营运资本占每股收入的20%(该比率可以持续保持5年)。第六年及以后每股股权现金流量将会保持5%的固定增长速度。 预计该公司股票的口值为1．5，已知短期国债的利率为3%，市场组合的风硷收益率为6%。要求： (1)计算该公司股票的每股价值； (2)如果该公司股票目前的价格为50元，请判断被市场高估了还是低估了。
正确答案：
(1)预测期各年每股股权现金流量见下表：
年度第1年
第2年
第3年
第4年
第5年
每股净利
6.6
7.26
7.99
8.79
9.67
每股收入
33
36.3
39.93
43.92
48.31
每股经营营运资本
6.6
7.26
7.99
8.79
9.67
每股经营营运资本增加
-3.4
0.66
0.73
0.80
0.88
每股净经营长期资产总投资
4.4
4.84
5.32
5.85
6.44
减，每股折旧和摊销
2
2.2
2.42
2.66
2.93
本年每股净投资
-1
3.3
3.63
3.99
4.39
本年每股股权净投资
-0．6
1.98
2.18
2.39
2.63
每股股权现金流量
7.2
5.28
5.81
6.4
7.04
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第2题：
丁公司是一家制造业企业，2018年每股营业收入为12元，每股经营营运资本为4元，每股净利润为3元，每股利息费用为0.5元，每股净经营性长期资产为2元，每股折旧与摊销为1元。公司适用的所得税税率为20%。
目前无风险利率为4%，市场风险溢价为6%，该公司资本结构为：净负债/股东权益=1，并打算继续维持下去。假设该公司的净经营性长期资产、经营营运资本、折旧与摊销、净利润、利息费用均与营业收入始终保持同比例增长，其未来销售增长率及预计β系数如下：
要求：
（1）分别计算丁公司2019年到2021年的股权资本成本。
（2）分别计算2019年的每股营业现金毛流量、每股营业现金净流量、每股实体现金流量。
（3）计算2018年年末每股股权价值。（要求中间步骤保留4位小数，计算结果保留两位小数）答案：解析：（1）2019年和2020年股权资本成本=4%+1.5×6%=13%
2021年股权资本成本=4%+1×6%=10%
（2）2018年每股税后经营净利润=3+0.5×（1-20%）=3.4（元）
2019年每股税后经营净利润=3.4×（1+10%）=3.74（元）
2019年每股经营营运资本=4×（1+10%）=4.4（元）
2019年每股经营营运资本增加=4.4-4=0.4（元）
2019年每股折旧与摊销=1×（1+10%）=1.1（元）
2019年每股营业现金毛流量=3.74+1.1=4.84（元）
2019年每股营业现金净流量=4.84-0.4=4.44（元）
2019年每股净经营性长期资产=2×（1+10%）=2.2（元）
2019年每股净经营性长期资产增加=2.2-2=0.2（元）
2019年每股实体现金流量=4.44-0.2-1.1=3.14（元）
（3）2019年每股净利润=3×（1+10%）=3.3（元）
2019年每股净经营资产增加=每股净经营性长期资产增加+每股经营营运资本增加=0.2+0.4=0.6（元）
2019年每股股东权益增加=每股净经营资产增加×（1-负债率）=0.6×（1-50%）=0.3（元）
2019年每股股权现金流量=每股净利润-每股股东权益增加=3.3-0.3=3（元）
单位：元
后续期每股价值的终值=3.5639×（1+6%）/（10%-6%）=94.4434（元）
后续期每股价值的现值=94.4434×0.7119=67.2342（元）。 -
第3题：
关于市盈率的表达式，以下公式正确的是（ ）。
Ⅰ企业股权价值／营业收入
Ⅱ企业股权价值／营业利润
Ⅲ企业股权价值／净利润
Ⅳ每股价格／每股净利润A.Ⅰ、Ⅱ
B.Ⅱ、Ⅲ
C.Ⅱ、Ⅳ
D.Ⅲ、Ⅳ答案：D解析：市盈率等于企业股权价值与净利润的比值（每股价格／每股净利润）。 -
第4题：
华强公司2005年每股净利为21.5元，每股资本支出56元，每股折旧与摊销28元；该年比上年每股营业流动资产增加9元。根据预测，经济长期增长率为5%，该公司的投资成本负债率目前为45%，将来也将保持目前的资本结构。该公司的β值为1.8，长期国库券利率为2%，股票市场平均收益率为6.2%。该公司的每股股权价值为( )元。
A．26.48
B．27.33
C．25.49
D．25.88
正确答案：A
解析：每股净投资=(每股资本支出-每股折旧与摊销+每股营业流动资产增加)
=56-28+9=37(元)
每股股权现金流量=每股净利-每股净投资×(1-负债率)
=21.5-37×(1-45%)：1.15(元)
股权成本=2%+8×(6.2%-2%)=9.56%
每股股权价值=1.15×(1+5%)/(9.56%-5%)=26.48(元) -
第5题：
下列有关市价比率的说法不正确的有（ ）。A.市盈率是指普通股每股市价与每股收益的比率，它反映普通股股东愿意为每股净利润支付的价格
B.每股收益＝净利润/流通在外普通股的加权平均数
C.市净率反映普通股股东愿意为每1元净利润支付的价格
D.市销率是指普通股每股市价与每股营业收入的比率，每股营业收入＝营业收入/流通在外普通股股数答案：A,B,C,D解析：市盈率是指普通股每股市价与每股收益的比率，它反映普通股股东愿意为每1元净利润（不是每股净利润）支付的价格，故选项A的说法不正确；每股收益＝（净利润－优先股股利）/流通在外普通股加权平均股数，故选项B的说法不正确；市净率＝每股市价/每股净资产，反映普通股股东愿意为每1元净资产支付的价格，故选项C的说法不正确；市销率是指普通股每股市价与每股营业收入的比率，其中，每股营业收入＝营业收入/流通在外普通股加权平均股数，故选项D的说法不正确。