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B公司的资本目前全部由发行普通股取得，其有关资料如下： 息税前利润 500000元 股票β系数 1.5 无风险利率 4% 市场组合收益率 8% 权益资金成本 10% 发行普通股股数 200000股 所得税税率 40% 资产总额 3000000元B公司准备按7%的利率平价发行债券900000元，用发行债券所得资金以每股l5元的价格回购部分发行在外的普通股。该公司预期未来息税前利润具有可持续性，且预备将全部税后利润用于发放股利。假设公司债券账面价值与市场价值一致。要求：(1)计算回购股票前、后的每股收益；(2
题目
B公司的资本目前全部由发行普通股取得，其有关资料如下： 息税前利润 500000元 股票β系数 1.5 无风险利率 4% 市场组合收益率 8% 权益资金成本 10% 发行普通股股数 200000股 所得税税率 40% 资产总额 3000000元B公司准备按7%的利率平价发行债券900000元，用发行债券所得资金以每股l5元的价格回购部分发行在外的普通股。该公司预期未来息税前利润具有可持续性，且预备将全部税后利润用于发放股利。假设公司债券账面价值与市场价值一致。
要求：
(1)计算回购股票前、后的每股收益；
(2)若公司固定经营成本为l00000元，计算回购股票前、后销量变动对于每股收益的
敏感系数；
(3)计算回购股票前、后公司的股票价值、公司价值和加权资本成本；
(4)该公司应否发行债券回购股票，为什么?
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第1题：
B公司的资本目前全部由发行普通股取得，其有关资料如下：
B公司准备按7%的利率发行债券900000元，用发行债券所得资金以每股15元的价格回购部分发行在外的普通股。因发行债券，预计公司股权成本将上升到11%。该公司预期未 来息税前利润具有可持续性，且预备将全部税后利润用于发放股利。
要求：
计算回购股票前、后该公司的股权价值、实体价值和每股价值。答案：解析：回购股票前：
实体价值=股权价值=500000 x(l -40%)/10% = 3000000 (元）
每股价值=3000000/200000 = 15 (元/股）
回购股票后：
股权价值=(500000 -900000 x7% ) x (1 -40% )/11% =2383636. 36 (元）
实体价值=2383636. 36 + 900000 = 3283636. 36 (元）
每般价值=2383636. 36/(200000 -60000) =17.03 (元/股） -
第2题：
B公司的资本目前全部由发行普通股取得，其有关资料如下：
B公司准备按7%的利率发行债券900000元，用发行债券所得资金以每股15元的价格回购部分发行在外的普通股。因发行债券，预计公司股权成本将上升到11%。该公司预期未 来息税前利润具有可持续性，且预备将全部税后利润用于发放股利。
要求：
假设B公司预期每年500000元息税前利润的概率分布如下：
按照这一概率分布，计算回购股票后的息税前利润不足以支付债券利息的可能性 (概率）。答案：解析：债券年利息=900000X7% =63000 (元）
只有息税前利润为60000元时，息税前利润不足以支付债券利息，因此息税前利润不足支付债券利息的概率为0.1。 -
第3题：
（2007年）B公司的资本目前全部由发行普通股取得，其有关资料如下：
B公司准备按7%的利率发行债券900000元，用发行债券所得资金以每股15元的价格回购部分发行在外的普通股。因发行债券，预计公司股权成本将上升到11%。该公司预期未来息税前利润具有可持续性，且预备将全部税后利润用于发放股利。
要求：
（1）计算回购股票前、后该公司的每股收益。
（2）计算回购股票前、后该公司的股权价值、实体价值和每股价值。
（3）该公司应否发行债券回购股票，为什么？答案：解析：（1）回购股票前每股收益＝500 000×（1－40%）/200 000＝1.5（元）
回购的股票股数＝900000/15＝60 000（股）
回购股票后每股收益＝（500 000－900 000×7%）×（1－40%）/（200 000－60 000）
＝262 200/140 000＝1.87（元/股）
（2）回购股票前：
实体价值＝股权价值＝500 000×（1－40%）/10%＝3000 000（元）
每股价值＝3 000 000/200 000＝15（元）
回购股票后：
股权价值＝（500 000－900 000×7%）×（1－40%）/11%＝2 383 636.36（元）
实体价值＝2383 636.36＋900 000＝3283 636.36（元）
每股价值＝2383 636.36/（200 000－60 000）＝17.03（元）
（3）应该回购股票。因为回购股票后公司的实体价值大于回购股票前公司的实体价值，故应当发行债券回购股票。 -
第4题：
乙公司原有资本800万元，普通股资本500万元（发行价格25元），债务资本300万元，利率是10%，所得税税率为25%。由于扩大业务，需追加筹资300万元，其筹资方式有两个：一是全部发行普通股，发行价格30元；二是全部筹借长期借款，利率为12.5%，则两种筹资方式每股收益无差别点的息税前利润为（ ）万元。A、142.50
B、75.00
C、77.50
D、80.00答案：A解析：[（EBIT－30－300×12.5%）×（1－25%）]/20＝[（EBIT－30）×（1－25%）]/（20＋10），解得EBIT＝142.5（万元）。 -
第5题：
如果某企业营业杠杆系数是3，说明（ ）。A、当公司息税前利润增长0倍时，普通股每股收益将增长3倍
B、当普通股每股收益增长0倍时，息税前利润增长3倍
C、当公司营业额增长0倍时，息税前利润应该增长3倍
D、当公司息税前利润增长0倍时，营业额应该增长3倍。答案：C解析：营业杠杆系数是指是息税前利润的变动率相当于销售额（营业额）变动率的倍数。 -
第6题：
如果某企业的财务杠杆系数为0.6，则说明（ ）。A、当公司息税前利润增长1倍时，普通股每股利润将增长0.6倍
B、当公司普通股每股收益增长1倍时，息税前利润将增长0.6倍
C、当公司营业额增长1倍时，息税前利润将增长0.6倍
D、当公司息税前利润增长l倍时，营业额将增长0.6倍答案：A解析：本题考查财务杠杆系数。财务杠杆系数是指普通股税后利润变动率与息税前利润变动率的比值，如果财务杠杆系数为0.6，即普通股税后利润变动率为自税前利润变动率的0.6倍，故选A。 -
第7题：
康达电子科技股份有限公司 2016 年度息税前利润为 1000 万元，资金全部由普通股资本组成，股票账面价值为 4000 万元，所得税税率为 25%，该公司认为目前的资本结构不合理，准备用发行债券购回部分股票的办法予以调整。经过咨询调查，目前的债券利率(平价发行，不考虑手续费)和权益资本的成本情况如下表所示。
要求：债券的市场价值等于其面值。按照股票市场价值=净利润/权益资本成本，分别计算各种资本结构下公司的市场价值(精确到整数位)，从而确定最佳资本结构以及最佳资本结构时的平均资本成本(小娄可保留两位)。答案：解析：确定最佳资本结构。
A.当债券的市场价值为 0 时，公司的市场价值=股票市场价值=1000*(1－25%)10%=7500(万
元)
B.当债券的市场价值为 1000 万元时，
年利息=1000*5% =50(万元)
股票的市场价值=(1000－50)*(1－25%)11%=6477.27(万元)
公司的市场价值=1000＋6477.27=7477.27(万元)
C.当债券的市场价值为 1500 万元时，年利息=1500*6%=90(万元)
股票的市场价值=(1000－90)*(1-25%)12.5%=5460(万元)
公司的市场价值=1500＋5460=6960(万元)
综合上述测算，分析可知：债务为 1000 万元时的资本结构为最佳资本结构。
平均资本成本=5%*(1－25%)*10007477.27＋11%*6477.277477.27=14.54% -
第8题：
某公司原有资本1000万元，其中债务资本400万元（每年负担利息30万元），普通股资本600万元（发行普通股12万股，每股面值50元），企业所得税税率为30%。由于扩大业务，需追加筹资300万元，其筹资方式有三个：一是全部发行普通股：增发6万股，每股面值50元；二是全部按面值发行债券：债券利率为10%；三是发行优先股300万元，股息率为12%。分别计算普通股筹资与债券筹资以及普通股筹资与优先股筹资每股利润无差别点的息税前利润；
正确答案: 普通股筹资与债券筹资的每股收益无差别点：（EBIT-30）×（1-30％）/（12＋6）＝（EBIT-30-300×10％）×（1-30％）/12EBIT＝120（万元）普通股筹资与优先股筹资的每股收益无差别点：
（EBIT-30）×（1-30％）/（12＋6）＝[（EBIT-30）×（1-30％）-300×12％]/12EBIT＝184.29（万元） -
第9题：
如果某企业的营业杠杆系数为2，则说明（ ）。
- A、当公司息税前利润增长1倍时，普通股每股收益将增长2倍
- B、当公司普通股每股收益增长1倍时，息税前利润应增长2倍
- C、当公司营业额增长1倍时，息税前利润将增长2倍
- D、当公司息税前利润增长1倍时，营业额应增长2倍
正确答案:C -
第10题：
问答题公司息税前利润为600万元，公司适用的所得税税率为25％，公司目前总资本为2000万元，其中80％由普通股资本构成，股票账面价值为1600万元，20％由债券资本构成，债券账面价值为400万元，假设债券市场价值与其账面价值基本一致。各期息税前利润保持不变，且净利润全部分配。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券回购股票的办法予以调整。经咨询调查，目前债务利息率和权益资本成本率情况见表1。表1债务利息率与权益资本成本率填写表2中用字母表示的空格。表2公司市场价值与平均资本成本正确答案： E=净利润／权益资本成本=（600-400×8％）×（1-25％）／19％=2242.11（万元）F=400+2242.11=2642.11（万元）G=8％×（1-25％）=6％H=A=19％I=6％×15.14％+19％×84.86％=17.03％J=（600-1000×14％）×（1-25％）／26％=1326.92（万元）K=1326.92+1000=2326.92（万元）L=1000／2326.92=42.98％M=1326.92／2326.92=57.02％N=14％×（1-25％）=10.5％O=D=26％P=42.98％×10.5％+57.02％×26％=19.34％解析： 暂无解析 -
第11题：
单选题甲公司因扩大经营规模需要筹集长期资本，有发行长期债券、发行优先股和发行普通股三种筹资方式可供选择。经过测算，发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点息税前利润为120万元，发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点息税前利润为180万元。如果采用每股收益分析法进行筹资方式决策，下列说法中，正确的是（）A当预期的息税前利润为100万元时，甲公司应当选择发行长期债券
B当预期的息税前利润为150万元时，甲公司应当选择发行普通股
C当预期的息税前利润为180万元时，甲公司可以选择发行普通股或发行优先股
D当预期的息税前利润为200万元时，甲公司应当选择发行长期债券
正确答案： D解析： -
第12题：
问答题公司息税前利润为600万元，公司适用的所得税税率为25％，公司目前总资本为2000万元，其中80％由普通股资本构成，股票账面价值为1600万元，20％由债券资本构成，债券账面价值为400万元，假设债券市场价值与其账面价值基本一致。各期息税前利润保持不变，且净利润全部分配。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券回购股票的办法予以调整。经咨询调查，目前债务利息率和权益资本成本率情况见表1。表1债务利息率与权益资本成本率根据表2的计算结果，确定该公司最优资本结构。正确答案： 由于负债资本为400万元时，企业价值最大，同时平均资本成本最低，所以此时的资本结构为公司最优资本结构。解析： 暂无解析 -
第13题：
B公司的资本目前全部由发行普通股取得，其有关资料如下：
B公司准备按4%的利率发行债券900万元，用发行债券所得资金以每股15元的价格回购部分发行在外的普通股。因发行债券，预计公司股权资本成本将上升到12%。假设长期债务利率等于债务税前资本成本，债务市场价值等于债务面值，该公司预期未来息税前利润具有可持续性，且预备将全部税后利润用于发放股利。
要求：计算回购股票前后该公司的实体价值和加权平均资本成本。判断该公司应否发行债券回购股票并说明理由。答案：解析：回购股票前：
实体价值＝股权价值＝500×（1－25%）/10%＝3750（万元）
加权平均资本成本＝股权资本成本＝10%
回购股票后：
股权价值＝（500－900×4%）×（1－25%）/12%＝2900（万元）
实体价值＝2900＋900＝3800（万元）
加权平均资本成本＝4%×（1－25%）×900/3800＋12%×2900/3800＝9.87%
由于回购股票后，公司实体价值上升，加权平均资本成本降低，因此应该发行债券回购股票 -
第14题：
B公司的资本目前全部由发行普通股取得，其有关资料如下：
B公司准备按7%的利率发行债券900000元，用发行债券所得资金以每股15元的价格回购部分发行在外的普通股。因发行债券，预计公司股权成本将上升到11%。该公司预期未 来息税前利润具有可持续性，且预备将全部税后利润用于发放股利。
要求：
计算回购股票前、后该公司的每股收益。答案：解析：回购股票前每股收益=500000x(l -40%)/200000=1.5 (元/股）
回购股票股数=900000/15 = 60000 (股）
回购股票后每股收益=(500000 -900000 X7% ) x (1 -40% )/(200000 -60000)
=262200/140000 = 1.87 (元/股） -
第15题：
大山公司现有资产2000万元，全部为权益资本。公司发行在外普通股股数为500万股，本年度息税前利润为200万元，全部用于发放股利，股利增长率为2%。公司为了扩大规模，拟以每股5元的价格增发普通股100万股，发行费用率为2.5%，目前股票市场价格为每股5元，该公司适用的所得税税率为25%，则该公司新增普通股资本成本为（ ）A、8.28%
B、8%
C、8.12%
D、10.37%答案：A解析：净利润=200×（1-25%）=150（万元），本年发放的股利=150/500=0.3（元/股），则新增普通股资本成本=0.3×（1+2%）/[5×（1-2.5%）]+2%=8.28%。 -
第16题：
根据每股利润分析法，当公司实际的息税前盈余大于息税前盈余平衡点时，公司宜选择的筹资方式有（ ）。A.银行贷款
B.发行普通股
C.发行债券或优先股
D.资本成本固定型筹资方式
E.资本成本非固定型筹资方式答案：A,C,D解析：本题考查每股利润分析法决策规则。每股利润分析法决策规则：当实际EBIT大于无差别点时，选择资本成本固定型的筹资方式更有利，如银行贷款、发行债券或优先股；当实际EBIT小于无差别点时，选择资本成本非固定型筹资方式，如发行普通股。 -
第17题：
如果某企业的财务杠杆系数为1.6，则说明（）。A.当公司息税前利润增长1倍时，普通股每股利润将增长1.6倍
B.当公司普通股每股收益增长1倍时，息税前利润将增长1.6倍
C.当公司营业额增长1倍时，息税前利润将增长1.6倍
D.当公司息税前利润增长l倍时，营业额将增长1.6倍答案：A解析：本题考查财务杠杆系数。财务杠杆系数是指普通股税后利润变动率与息税前利润变动率的比值，如果财务杠杆系数为1.6，即普通股税后利润变动率为自税前利润变动率的1.6倍，故选A。 -
第18题：
如果某企业的财务杠杆系数为1.6，则说明（ ）：A.当公司息税前利润增长1倍时，普通股每股利润将增长1.6倍
B.当公司普通股每股利润增长1倍时，息税前利润应增长1.6倍
C.当公司营业额增长1倍时，息税前利润将增长1.6倍
D.当公司息税前利润增长1倍时，营业额应增长1.6倍答案：A解析：本题的考点为第九章第2节：筹资风险。财务杠杆系数是指普通股每股税后利润变动率与息税前利润变动率的比值。当企业的财务杠杆系数为1.6时，说明当企业息税前利润增减1倍时，普通股每股利润将增减1.6倍，故选A。 -
第19题：
康达电子科技股份有限公司 2016 年度息税前利润为 1000 万元，资金全部由普通股资本组成，股票账面价值为 4000 万元，所得税税率为 25%，该公司认为目前的资本结构不合理，准备用发行债券购回部分股票的办法予以调整。经过咨询调查，目前的债券利率(平价发行，不考虑手续费)和权益资本的成本情况如下表所示。
要求：简述净现值指标的优缺点。其他相关系数请注意：(P/A，10%，4)=3.1699，(P/A，10%，5)=3.7908，(P/F，10%，4) =0.6830，(P/F，10%，10) =0.3855答案：解析：净现值指标的优缺点：
①净现值法使用现金流，而未使用利润。因为利润可以被人为操纵，而且现金流能够通过股
利方式增加股东财富。
②净现值法考虑的是投资项目整体，在这一方面优于回收期法。回收期法忽略了回收期之后
的现金流。如果使用回收期法，很可能使用回收期长但回收期后有较高收益的项目被决策者错误的放弃。
③净现值法考虑了货币的时间价值，尽管折现回收期法也可以被用于评估项目，但该方法与
非折现回收期法一样忽略了回收期之后的现金流。
④净现值法与财务管理的最高目标股东财富最大化紧密联结。投资项目的净现值代表的是投
资项目如果被接受后公司市值的变化，而其他投资分析方法与财务管理的最高目标没有直接的联系。 -
第20题：
使用每股收益分析法进行资本结构决策时，需要考虑的因素包括（）。
- A、优先股股息
- B、息税前利润
- C、负债利息
- D、公司所得税税率
- E、发行在外普通股股数
正确答案:A,B,C,D,E -
第21题：
问答题公司息税前利润为600万元，公司适用的所得税税率为25％，公司目前总资本为2000万元，其中80％由普通股资本构成，股票账面价值为1600万元，20％由债券资本构成，债券账面价值为400万元，假设债券市场价值与其账面价值基本一致。各期息税前利润保持不变，且净利润全部分配。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券回购股票的办法予以调整。经咨询调查，目前债务利息率和权益资本成本率情况见表1。表1债务利息率与权益资本成本率填写表1中用字母表示的空格。正确答案： 根据资本资产定价模型：A=6％+1.3×（16％-6％）=19％6％+1.42×（B-6％）=20.2％，B=16％C+1.5×（16％-C）=21％，C=6％D=6％+2×（16％-6％）=26％解析： 暂无解析 -
第22题：
单选题甲公司因扩大经营规模需要筹集长期资本，有发行长期债券、发行优先股、发行普通股三种筹资方式可供选择。经过测算，发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点为120万元，发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点为180万元。如果采用每股收益无差别点法进行筹资方式决策，下列说法中，正确的是（）。A当预期的息税前利润为100万元时.甲公司应当选择发行长期债券
B当预期的息税前利润为150万元时，甲公司应当选择发行普通股
C当预期的息税前利润为180万元时，甲公司可以选择发行普通股或发行优先股
D当预期的息税前利润为200万元时，甲公司应当选择发行长期债券
正确答案： C解析： 因为增发普通股的每股收益线的斜率低，增发优先股和增发债券的每股收益线的斜率相同，由于发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点（180万元）高于发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点（120万元），可以肯定发行债券的每股收益线在发行优先股的每股收益线上方，即本题按每股收益判断始终债券筹资优于优先股筹资。因此当预期的息税前利润高于120万元时，甲公司应当选择发行长期债券；当预期的息税前利润低于120万元时，甲公司应当选择发行普通股。 -
第23题：
单选题某公司因生产发展需要再筹资40万元。现有两种筹资方案可供选择：（1）增发20000股普通股，每股发行价为20元；（2）发行债券40万元，债券年利率10%。公司的息税前利润目标为50万元，所得税率为25%，该公司筹资后的利润状况如下表：发行债券与增发普通股每股利润无差异点处的息税前利润为()元。A110000
B70000
C80000
D90000
正确答案： B解析： 本题考查资本结构决策的每股利润分析法。根据题意两种增资方式下都没有优先股年股利，所以我们就不用考虑Dp1、Dp2，把已知的数字代入公式，即可求得每股利润无差别点。