甲公司是一家制造业上市公司，主营业务是包装箱的生产和销售。为进一步满足市场需求，公司准备新增一条智能化包装箱生产线。为筹集所需资金，该项目拟通过发行债券和留存收益进行筹资。发行期限5年、面值1000元、票面利率8%的债券，每年末付息一次，发行价格1050元，发行费用率为发行价格的2%；公司普通股β系数1.75，无风险报酬率3.85%，市场组合必要报酬率8.85%，当前公司资本结构（负债/权益）为1/1；目标资本结构（负债/权益）为2/3。公司所得税率25%。要求：计算债务税后资本成本、股权资本成本和项目加

第1题：

甲公司是一家制造业上市公司，主营业务是易拉罐的生产和销售。为进一步满足市场需求，公司准备新增一条智能化易拉罐生产线。目前，正在进行该项目的可行性研究。相关资料如下：

（1）该项目如果可行，拟在 2016 年 12 月 31 日开始投资建设生产线，预计建设期 1 年，即项目将在 2017 年 12 月 31 日建设完成，2018 年 1 月 1 日投资使用，该生产线预计购置成本 4 000 万元，项目预期持续 3 年，按税法规定，该生产线折旧年限 4 年，残值率 5%。按直线 法计提折旧，预计 2020 年 12 月 31 日项目结束时该生产线变现价值 1800 万元。

（2）公司有一闲置厂房拟对外出租，每年租金 60 万元，在出租年度的上年年末收取。该厂房可用于安装该生产线，安装期间及投资后，该厂房均无法对外出租。

（3）该项目预计 2018 年生产并销售 12 000 万罐，产销量以后每年按 5%增长，预计易拉罐单位售价 0.5 元，单位变动制造成本 0.3 元，每年付现销售和管理费用占销售收入的 10%， 2018 年、2019 年、2020 年每年固定付现成本分别为 200 万元、250 万元、300 万元。

（4）该项目预计营运资本占销售收入的 20%，垫支的营运资本在运营年度的上年年末投入，在项目结束时全部收回。

（5）为筹资所需资金，该项目拟通过发行债券和留存收益进行筹资，发行期限 5 年、面值
1 000 元，票面利率 6%的债券，每年末付息一次，发行价格 960 元，发行费用率为发行价格的 2%。公司普通股β系数 1.5，无风险报酬率 3.4%，市场组合必要报酬率 7.4%。当前公司资本结构（负债/权益）为 2/3，目标资本结构（负债/权益）为 1/1。

（6）公司所得税税率 25%。
假设该项目的初始现金流量发生在 2016 年末，营业现金流量均发生在投产后各年末。
要求：
（1）计算债务税后资本成本、股权资本成本和项目加权平均资本成本。
（2）计算项目2016 年及以后各年年末现金净流量及项目净现值，并判断该项目是否可行（计算过程和结果填入下方表格）。
（3）假设其他条件不变，利用最大最小法计算生产线可接受的最高购置价格。

答案：

解析：

（1）设债务税前资本成本为I，
960×（1－2%）＝1000×6%×（P/A，I，5）＋1000×（P/F，I，5）
当利率＝7%时，右式＝959.01
当利率＝8%时，右式＝920.16
（I－7%）/（8%－7%）＝（940.8－959.01）/（920.1－959.01）
解得，I＝7.47%
税后债务资本成本＝7.47%×（1－25%）＝5.60%
β资产＝1.5/[1＋(1－25%)×2/3]＝1（企业目前的β对应着目前的资本结构，应卸载）
β权益＝1×[1＋（1－25%）×1/1]＝1.75
股权资本成本＝ ＋ （ － ）＝3.4%＋1.75×（7.4%－3.4%）＝10.40%。
加权资本成本＝5.6%×50%＋10.4%×50%＝8%。
（2）年折旧额＝4000×（1－5%）/4＝950 万元
项目终结点的账面价值＝4000－950×3＝1150 万元


其中，折旧抵税a＝折旧×所得税率＝950×25%＝237.5
资产处置变现b＝处置收入×（1－所得税率）＋税法价值×所得税率＝1800×（1－25%）
＋1150×25%＝1637.5
项目净现值大于零，所以项目可行。
（3）设增加的购置成本为x 万元
现金流量受到影响的只有折旧、资产变现时的现金流量
增加的折旧抵税＝x（1－5%）/4×25%
处置资产时的账面价值＝x－x（1－5%）/4×3
变现收入＝0（相当于原来的设备变现收入1800 万，增加的设备变现收入为0）
变现的现金流量＝处置收入×（1－所得税率）＋税法价值×所得税率
＝[x－x（1－5%）/4×3]×25%
－302.89＝－x ＋[x（1－5%）/4×25%]×（P/A，8%，3）×（P/F，8%，1）
＋[x－x（1－5%）/4×3]×25%×（P/F，8%，4）
解得x＝376.02 万元
能够接受的最高购置价格＝4000＋376.02＝4376.02 万元

第2题：

第3题：

第4题：

第5题：

第6题：

北京市销售的某品牌组合烟花，箱含量是4组，根据《烟花爆竹安全级别、类别和标识标注》（DB11/358—2011）规定，关于标识的生产日期，以下说法正确的是（）。

A运输包装（即外包装箱）和每个产品上均必须标识生产日期

B运输包装（即外包装箱）和每个产品上均可以不标识生产日期

C运输包装（即外包装箱）上必须标识生产日期，每个产品上可以不标识生产日期

D每个产品必须标识生产日期，运输包装箱（即外包装箱）上可以不标识生产日期

第7题：

青岛德盛机械有限公司是一家生产曲轴的民营企业，2013年公司建成了中国第一条摩托车曲轴智能化生产线。成为美国哈雷、日本本田、德国宝马等世界顶级摩托车品牌的供应商。

第8题：

甲公司是一家玩具制造企业，每年六一儿童节前，该公司会临时聘用大量的兼职人员进行加班生产以满足市场需求，该公司上述做法所体现的生产运营战略的因素是（）。

• A、批量
• B、种类
• C、需求变动
• D、可见性

第9题：

第10题：

第11题：

第12题：

第13题：

答案：B

解析：

出售该生产线的净收益=66000-（200000-120000-20000）-3000=3000（元）。

第14题：

乙公司现有生产线已满负荷运转，鉴于其产品在市场上供不应求，公司准备购置一条生产线，公司及生产线的相关资料如下：
资料一：
乙公司生产线的购置有两个方案可供选择：
A方案：生产线的购买成本为3500万元，预计使用5年，采用直线法计提折旧，预计净残值率为10％，
生产线投产时需要投入营运资金500万元，以满足日常经营活动需要，生产线运营期满时垫支的营运资金全部收回，
生产线投入使用后，预计每年新增销售收入6000万元，每年新增付现成本4500万元，假定生产线购入后可立即投入使用。

B方案：生产线的购买成本为5000万元，预计使用8年，当设定折现率为12％时，净现值为3600万元。

资料二：
乙公司适用的企业所得税税率为25％，不考虑其他相关税金，公司要求的最低投资收益率为12％，
部分时间价值系数如下表所示：

要求：
(1)根据资料一和资料二，计算A方案的下列指标：
①投资始点现金净流量；
②年折旧额；
③生产线投入使用后第1～4年每年的营业现金净流量；
④生产线投入使用后第5年的现金净流量；
⑤净现值。

(2)分别计算A、B方案的年金净流量，据以判断乙公司应选择哪个方案，并说明理由。

第15题：

第16题：

第17题：

第18题：

一家制造公司为一条新产品生产线识别需求。公司应该怎么做来验证这个需求？（）

• A、制定项目管理计划。
• B、申请资金。
• C、完成商业论证。
• D、销售新产品。

第19题：

A公司是一家制造业上市公司，主营业务是易拉罐的生产和销售。为进一步满足市场需求，公司准备新增一条智能化易拉罐生产线。目前，正在进行该项目的可行性研究。相关资料如下： （1）该项目如果可行，拟在2016年12月31日开始投资建设生产线，预计建设期1年，即项目将在2017年12月31日建设完成，2018年1月1日投资使用，该生产线预计购置成本4000万元，项目预期持续3年，按税法规定，该生产线折旧年限4年，残值率5％。按直线法计提折旧，预计2020年12月31日项目结束时该生产线变现价值1800万元。 （2）公司有一闲置厂房拟对外出租，每年租金60万元，在出租年度的上年年末收取。该厂房可用于安装该生产线，安装期间及投资后，该厂房均无法对外出租。 （3）该项目预计2018年生产并销售12000万罐，产销量以后每年按5％增长，预计易拉罐单位售价0．5元，单位变动制造成本0．3元，每年付现销售和管理费用占销售收入的10％，2018年、2019年、2020年每年固定付现成本分别为200万元、250万元、300万元。 （4）该项目预计营运资本占销售收入的20％，垫支的营运资本在运营年度的上年年末投入，在项目结束时全部收回。 （5）为筹资所需资金，该项目拟通过发行债券和留存收益进行筹资，发行期限5年、面值1000元，票面利率6％的债券，每年末付息一次，发行价格960元。发行费用率为发行价格的2％，公司普通股B系数1．5，无风险报酬率3．4％，市场组合必要报酬率7．4％。当前公司资本结构（负债／权益）为2／3，目标资本结构（负债／权益）为1／1。 （6）公司所得税税率25％。假设该项目的初始现金流量发生在2016年末，营业现金流量均发生在投产后各年末。 要求： 计算项目2016年及以后各年年末现金净流量及项目净现值，并判断该项目是否可行。

第20题：

第21题：

第22题：

第23题：