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甲公司目前有债务资金2000万元（年利息200万元），普通股股数3000万股。该公司由于有一个较好的新投资项目，需要追加筹资1500万元，企业所得税税率为25%，有两种筹资方案：A方案：增发普通股300万股，每股发行价5元。B方案：向银行取得长期借款1500万元，利息率10%。【要求】计算长期债务和普通股筹资方式的每股收益无差别点，并根据每股收益分析法确定甲公司应该选择的方案；

题目
甲公司目前有债务资金2000万元（年利息200万元），普通股股数3000万股。该公司由于有一个较好的新投资项目，需要追加筹资1500万元，企业所得税税率为25%，有两种筹资方案：
　　A方案：增发普通股300万股，每股发行价5元。
　　B方案：向银行取得长期借款1500万元，利息率10%。
　　【要求】
　　计算长期债务和普通股筹资方式的每股收益无差别点，并根据每股收益分析法确定甲公司应该选择的方案；

相似考题

1.某公司原有资本500万元，其中债务资本200万元(每年负担利息20万元)，普通股资本300万元(发行价格25元)，所得税税率为25%。由于扩大业务，需追加筹资200万元，其筹资方式有两个：一是全部发行普通股，发行价格20元；二是全部筹借长期借款，利率为12%，则两种筹资方式每股收益无差别点的息税前利润为( )万元。A．79B．72.8C．80D．73.5

2.某公司只生产一种产品，2011年度息税前利润为100万元，销售量为10000件，变动成本率为60%，单位变动成本240元。该公司资本总额为800万元，其中普通股资本600万元（发行在外普通股股数10万股，每股60元），债务资本200万元（债务年利率为10%）。公司适用的所得税税率为25%。【要求】(1)计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数；(2)该公司2012年准备追加筹资500万元，有两种方案可供选择：甲方案：增发普通股10万股，每股50元；乙方案：增加债务500万元，债务年利率仍为10%。若息税前利润保持不变，你认为该公司2012年应采用哪种筹资方案？为什么？（提示：以每股收益的高低为判别标准）(3)若该公司发行普通股筹资，上年每股股利为3元，未来可望维持8%的增长率，筹资费率为4%，计算该普通股的资本成本。

3.某公司原有资本700万元,其中债务资本200万元(每年负担利息24万元),普通股资本500万元(发行普通股10万股,每股发行价格50元),所得税税率为25%。因为扩大业务,需要追加筹资200万元,其筹资方式有两个:一是全部按50元的价格发行普通股;二是全部筹措长期债务:债务利率为8%,则两种筹资方式每股收益无差别点的息税前利润为()万元。A、80B、60C、100D、110

4.某公司目前长期资金市场价值为1000万元,其中债券400万元,年利率为12%,普通股600万元(60万股),公司所得税税率为25%,现拟追加筹资300万元,有两种筹资方案:方案一:增发30万股普通股。方案二:平价发行300万元长期债券,年利率为12%。要求:计算两种筹资方式的每股利润无差别点并进行决策分析。

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  • 第1题：

    ．DL公司2008年度的销售收入为1000万元，利息费用60万元，实现净利润105万元，2008年发行在外普通股加权平均股数为200万股，不存在优先股。2009年公司为了使销售收入达到1500万元，需要增加资金300万元。这些资金有两种筹集方案：

    (方案1)通过增加借款取得，利息率为10%；

    (方案2)通过增发普通股股票取得，预计发行价格为10元/股。

    假设固定生产经营成本可以维持在2008年200万元/年的水平，变动成本率也可以维持2008年的水平，如果不增加借款，则2009年的利息费用为70万元，该公司所得税率为25%，不考虑筹资费用。

    要求：计算每股收益无差别点时的销售收人并据此确定筹资方案。


    正确答案：
    2008年的税前利润＝净利润/(1－所得税率)＝105/(1－25%)＝140(万元)
    息税前利润＝税前利润＋利息费用＝140＋60＝200(万元)
    息税前利润＝销售收入×(1－变动成本率)－固定生产经营成本
    200＝1000×(1－变动成本率)＝200
    变动成本率＝60%
    增发股份＝300/10＝30(万股)
    增加利息＝300×10%＝30(万元)
    设每股收益无差别点销售收入为S：
    则：[S×(1－60%)－200－70－30)]×(1－25%)/200
    ＝[S×(1－60%)－200－70]×(1－25%)/(200＋30)
    解方程：
    每股收益无差别点的销售收入＝1250(万元)
    由于预计的销售收入1500万元大于每股收益无差别点的销售收入1250万元，所以，应该选择增加借款的筹资方案，即选择方案1。

  • 第2题：

    某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元（每年负担利息24万元），普通股资本500万元（发行普通股10万股，每股面值50元），优先股股利为15万元，所得税税率为25%。由于扩大业务，需追加筹资200万元，其筹资方式有两个：一是全部按面值发行普通股：增发4万股，每股面值50元；二是全部筹借长期债务：债务利率为8%，则两种筹资方式每股收益无差别点的息税前利润为（ ）万元。

    A.110
    B.60
    C.100
    D.80

    答案：C
    解析：
    借款筹资方式的每股收益＝[（EBIT－24－200×8%）×（1－25%）－15]/10，权益筹资方式的每股收益＝[（EBIT－24）×（1－25%）－15]/（10＋4），令两者相等，解得EBIT＝100（万元）。

  • 第3题：

    甲公司2018年度销售收入800万元，固定性经营成本为100万元，变动成本率为60%，普通股股数为60万股，发行债券200万元，票面年利率为10%，优先股股数为100万股，年股息率为10%。2018年度发生的利息费用和优先股股利在2019年度保持不变。公司准备新开发一个投资项目，项目所需投资为500万元，预计项目投产后可使企业的年息税前利润达到300万元；投资所需资金有下列两种方案可供选择：
    方案1：发行债券500万元，票面年利率10%；
    方案2：增发普通股，预计发行价格为每股25元。
    该公司适用的企业所得税税率为25%，不考虑筹资费用和其他相关税费。
    根据上述资料，回答下列问题：

    该公司最佳的筹资方案为（ ）。

    A.方案1
    B.方案2
    C.难以确定
    D.方案1与方案2一样好

    答案：
    解析：
    由于预计的EBIT（300万元）大于每股收益无差别点的息税前利润（233.33万元），所以应采用负债筹资，即方案1。

  • 第4题：

    甲公司发行在外的普通股总股数为3000万股，其全部债务为6000万元（年利息率为6%）。公司因业务发展需要追加筹资2400万元，有两种方案选择：
    A方案：增发普通股600万股，每股发行价4元。
    B方案：按面值发行债券2400万元，票面利率为8%。
    公司采用资本结构优化的每股收益分析法进行方案选择。假设发行股票和发行债券的筹资费忽略不计，经测算，追加筹资后公司销售额可以达到3600万元，变动成本率为50%，固定成本总额为600万元，公司适用的企业所得税税率为25%。
    要求：
    （1）计算两种方案的每股收益无差别点（即两种方案的每股收益相等时的息税前利润）。
    （2）计算公司追加筹资后的预计息税前利润。
    （3）根据要求（1）和要求（2）的计算结果，判断公司应当选择何种筹资方案，并说明理由。


    答案：
    解析：
    （1）A方案总股数=3000+600=3600（万股）
    A方案总利息=6000×6%=360（万元）
    B方案总股数=3000万股
    B方案总利息=6000×6%+2400×8%=552（万元）

    或者：（EBIT-6000×6%）×（1-25%）/（3000+600）=（EBIT-6000×6%-2400×8%）×（1-25%）/3000
    解得：EBIT=1512（万元）
    （2）追加筹资后的预计息税前利润=3600×（1-50%）-600=1200（万元）
    （3）选择A方案。因为追加筹资后的预计息税前利润1200万元小于每股收益无差别点息税前利润1512万元，所以应当选择利息小的股权筹资方式，即选择A方案。

  • 第5题：

    甲公司发行普通股3000 万股，全部债务6000 (利息率6%)万元。现计划追加筹资2400万元
    方案A：增发普通股600 万股，股价4 元/股。方案B：债务筹资2400 万元，利息率8%。采用资本结构优化毎股收益分析，追加筹资后销售收入达到3600 万元，变动成本率50%，固定成本600 万元，企业所得税税率25%。
    问: (1) 两方案每股收益无差别点。
    (2). 追加筹资后的息税前利润
    (3). 优先选择哪个方案?


    答案：
    解析：
    （1）(EBIT- 6000*6%) * (1-25%) /（3000+600) = (EBIT - 6000*6% -2400x8*) x (1-25%) /3000求出EBIT= 1512 (万元)
    （2）追加筹资后的息税前利润= 3600* (1-50%) - 600=1200 (万元)
    （3）因为1200 小于每股收益无差别点EBIT(1512 万元)，运用权益筹资可以获得更高的每股收益，因此选择方案A。
    考点：每股收益无差别点的计算和运用。
    （1）含义：不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润或业务量水平。
    （2）计算思路：令两个方案每股收益相等，求息税前利润。
    （3）计算公式
    [（EBIT-I1）（1-T）-DP1]／N1= [（EBIT-I2）（1-T）-DP2]／N2
    【提示1】上述公式中涉及的利息、优先股股息以及普通股股数，都是针对全部资本而言的，即包括原有资本与追加筹资的情况。
    【提示2】上述公式中如果涉及债券的利息，应该使用面值和票面利率进行计算。
    （4）决策原则
    ①预期息税前利润或业务量大于每股收益无差别点时，应选择债务筹资方案（财务杠杆效应较大）；
    ②反之，应选择股权筹资方案（财务杠杆效应较小）。
    【提示】决策时，预期息税前利润是指追加筹资后总的息税前利润（不是指增加的息税前利润）。
    （5）计算每股收益无差别点的业务量水平：根据EBIT=（P-VC）Q-F，求Q 即可。

  • 第6题：

    乙公司目前有债务资金4000万元（年利息400万元）；普通股资本6000万股。由于扩大经营规模，需要追加筹资8000万元，所得税税率25%，不考虑筹资费用因素。有三种筹资方案：
    　　A方案：增发普通股2000万股，每股发行价3元；同时向银行借款2000万元，利率保持原来的10%。
    　　B方案：增发普通股1000万股，每股发行价3元；同时溢价发行5000万元面值为3000万元的公司债券，票面利率15%。
    　　C方案：不增发普通股，溢价发行6000万元面值为4000万元的公司债券，票面利率15%；由于受债券发行数额的限制，需要补充向银行借款2000万元，利率10%。
    　　要求：根据每股收益分析法进行筹资决策分析。


    答案：
    解析：

    『决策』

    　当EBIT＜2600万元时，应选择A方案筹资
    　　当2600＜EBIT＜3300万元时，应选择B方案筹资
    　　当EBIT＞3300万元时，应选择C方案筹资

  • 第7题：

    某企业目前资本结构为：总资本2500万元，其中债务资本1000万元（年利息100万元）；普通股资本1500万元（300万股）。为了使今年的息税前利润达到2000万元，需要追加筹资400万元；已知所得税率25%，不考虑筹资费用因素。有两种筹资方案： 甲方案：增发普通股100万股，每股发行价2元；同时向银行借款200万元，利率保持原来的10%。 乙方案：溢价发行300万元面值为200万元的公司债券，票面利率15%；同时按面值发行优先股100万元，优先股股利率10%。
    要求：
    （1）计算两种筹资方案筹资后的每股收益，并以每股收益为标准选择最优的筹资方案；
    （2）计算筹资后的财务杠杆系数；
    （3）假设明年的利息费用保持与今年筹资后的利息费用相等，优先股股利不变，普通股股数不变，明年的息税前利润增长率为10%，计算明年的每股收益。


    答案：
    解析：
    1.甲方案筹资后的每股收益＝（2000－100－200×10%）×（1－25%）/（300＋100）＝3.53（元）（0.5分） 乙方案筹资后的每股收益＝[（2000－100－200×15%）×（1－25%）－100×10%]/300＝4.64（元）（0.5分） 由于乙方案筹资后的每股收益较高，因此，最优的筹资方案为选择乙方案。（1分）
    2.筹资后的财务杠杆系数 ＝息税前利润/（息税前利润－利息－税前优先股股利） ＝2000/（2000－100－200×15%－100×10%/0.75） ＝1.08（2分）
    3.明年的每股收益增长率＝10%×1.08＝10.8%（0.5分） 明年的每股收益＝4.64×（1＋10.8%）＝5.14（元）（0.5分） 或者： 明年的每股收益＝{[2000×（1＋10%）－100－200×15%]×（1－25%）－100×10%}/300＝5.14（元）

  • 第8题：

    某建设集团股份有限公司目前的资金来源包括：权益资金3000万元，资金成本率为20％：债务资金1000万元，平均利息率为10％。
    该公司现在拟筹资2000万元用于某项目投资，该项目的预计投资报酬率为15％。该项目备选的筹资方案有两个：
    方案1：按11％的利率平价发行债券2000万元；
    方案2：发行股票融资2000万元
    该公司适用的所得税税率为25％；证券发行费可忽略不计：权益资金成本率保持20％不变。
    若公司采用发行债券融资方案，对企业的好处为（　　）。

    A.债券利息具有抵税的作用
    B.不影响股东对企业的控制权
    C.发行债券融资的限制条件较少
    D.发行债券的资金成本率高于预计投资报酬率

    答案：A,B
    解析：
    此题考查债券融资方案的优点。与股票筹资相比，债券的利息率较低，可降低资金成本。债券利息可作为费用列支，这会降低企业所缴纳的所得税：发行债券筹资不会影响企业所有者对企业的控制权：当企业投资报酬率大于债券利息率时，由于财务杠杆的作用，企业自有资金收益率会得到提高。

  • 第9题：

    某公司目前的资金来源包括：权益资金1500万元，资金成本率为20％；债务资金500万元，平均利息率为10％。该公司现在拟筹资1000万元用于某项目投资，该项目的预计投资报酬率为15％，该项目备选的筹资方案有两个：方案1：按11％的利率平价发行债券1000万元；方案2：发行股票融资1000万元。该公司适用的所得税税率为25％；证券发行费可忽略不计；权益资金成本率保持20％不变。
    根据以上资料，回答下列问题：
    该公司目前综合资金成本率为（　　）。

    A.12．75％
    B.14．00％
    C.16．88％
    D.17．28％

    答案：C
    解析：
    根据公式：K=i（1-T）/（1-．f），得出：债券资金成本率=10％× 本率=1/4×7．5％+3/4×20％=16．88％。

  • 第10题：

    某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元（每年负担利息24万元），普通股资本500万元（发行普通股10万股，每股发行价格50元），所得税税率为25%。由于扩大业务，需要追加筹资200万元，其筹资方式有两个：一是全部按50元的价格发行普通股；二是全部筹措长期债务：债务利率为8%，则两种筹资方式每股收益无差别点的息税前利润为（　）万元。

    A.80
    B.60
    C.100
    D.110

    答案：A
    解析：
    筹措长期债务后的每股收益＝（EBIT－24－200×8%）×（1－25%）/10，发行普通股后的每股收益＝（EBIT－24）×（1－25%）/（10＋200/50），令两者相等，解得EBIT＝80万元。

  • 第11题：

    A公司2009年资本总额为1000万元，其中普通股600万元（24万股），债务400万元。债务利率为10%，假定公司所得税税率25%。该公司2010年预定将资本总额增至1200万元，需追加资本200万元。 现有两个追加筹资方案可供选择：（1）发行债券，年利率12%， （2）增发普通股8万股。预计2010年息税前利润为200万元。 要求：用每股利润分析法选择追加筹资的方案。


    正确答案: 计算每股利润无差别点的息税前利润，其计算公式为
    将题目已知数代入
    EBIT=136(万元)
    2010年息税前利润为200万元>无差别点136万元
    发行普通股的每股利润=[(200-40)×(1-25%)]/（24+8）=3.75(元)
    发行公司债的每股利润=[(200-40-24)×(1-25%)]/24=4.25(元)
    发行公司债的每股利润>发行普通股的每股利润
    故，采用发行公司债较为有利。

  • 第12题：

    单选题
    某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元（每年负担利息24万元），普通股资本500万元（发行普通股10万股，每股面值50元），所得税税率为25%。由于扩大业务，需追加筹资200万元，其筹资方式有两个：一是全部按面值发行普通股：增发4万股，每股面值50元；二是全部筹借长期债务：债务利率为8%，则两种筹资方式每股收益无差别点的息税前利润为（）万元。
    A

    110

    B

    60

    C

    100

    D

    80


    正确答案： D
    解析： 借款筹资方式的每股收益=[（EBIT-24-200×8%）×（1-25%）]/10，权益筹资方式的每股收益=[（EBIT-24）×（1-25%）]/（10+4），令两者相等，解得EBIT=80万元。

  • 第13题：

    甲公司2018年度销售收入800万元，固定性经营成本为100万元，变动成本率为60%，普通股股数为60万股，发行债券200万元，票面年利率为10%，优先股股数为100万股，年股息率为10%。2018年度发生的利息费用和优先股股利在2019年度保持不变。公司准备新开发一个投资项目，项目所需投资为500万元，预计项目投产后可使企业的年息税前利润达到300万元；投资所需资金有下列两种方案可供选择：
    方案1：发行债券500万元，票面年利率10%；
    方案2：增发普通股，预计发行价格为每股25元。
    该公司适用的企业所得税税率为25%，不考虑筹资费用和其他相关税费。
    根据上述资料，回答下列问题：

    甲公司筹资前的息税前利润是（ ）万元。

    A.240
    B.220
    C.280
    D.250

    答案：B
    解析：
    息税前利润=800×（1-60%）-100=220（万元）

  • 第14题：

    甲公司2018年度销售收入800万元，固定性经营成本为100万元，变动成本率为60%，普通股股数为60万股，发行债券200万元，票面年利率为10%，优先股股数为100万股，年股息率为10%。2018年度发生的利息费用和优先股股利在2019年度保持不变。公司准备新开发一个投资项目，项目所需投资为500万元，预计项目投产后可使企业的年息税前利润达到300万元；投资所需资金有下列两种方案可供选择：
    方案1：发行债券500万元，票面年利率10%；
    方案2：增发普通股，预计发行价格为每股25元。
    该公司适用的企业所得税税率为25%，不考虑筹资费用和其他相关税费。
    根据上述资料，回答下列问题：

    采用方案2筹资后的普通股股数为（ ）万股。

    A.75
    B.65
    C.80
    D.90

    答案：C
    解析：
    公司目前股数60万股，追加股票投资后股数=60+500/25=80（万股）

  • 第15题：

    甲公司2018年度销售收入800万元，固定性经营成本为100万元，变动成本率为60%，普通股股数为60万股，发行债券200万元，票面年利率为10%，优先股股数为100万股，年股息率为10%。2018年度发生的利息费用和优先股股利在2019年度保持不变。公司准备新开发一个投资项目，项目所需投资为500万元，预计项目投产后可使企业的年息税前利润达到300万元；投资所需资金有下列两种方案可供选择：
    方案1：发行债券500万元，票面年利率10%；
    方案2：增发普通股，预计发行价格为每股25元。
    该公司适用的企业所得税税率为25%，不考虑筹资费用和其他相关税费。
    根据上述资料，回答下列问题：

    两种筹资方案的每股收益无差别点息税前利润为（ ）万元。

    A.233.33
    B.245.56
    C.287.42
    D.265.63

    答案：A
    解析：
    [（息税前利润-200×10%）×（1-25%）-100×10%]/（60+500/25）=[（息税前利润-200×10%-500×10%）×（1-25%）-100×10%]/60
    每股收益无差别点的息税前利润=233.33（万元）

  • 第16题：

    甲公司目前有债务资金2000万元（年利息200万元），普通股股数3000万股。该公司由于有一个较好的新投资项目，需要追加筹资1500万元，企业所得税税率为25%，有两种筹资方案：
    　　A方案：增发普通股300万股，每股发行价5元。
    　　B方案：向银行取得长期借款1500万元，利息率10%。
    　　【要求】
    　　（1）计算长期债务和普通股筹资方式的每股收益无差别点，并根据每股收益分析法确定甲公司应该选择的方案；
    　　（2）根据财务人员测算，追加筹资后销售额可望达到6000万元，变动成本率60%，固定成本为1000万元，企业所得税税率为25%，不考虑筹资费用因素。每股收益无差别点的息税前利润为1850万元。
    　　（3）其他条件不变，若追加投资后预期销售额为9000万元，分析企业应该选择哪种方案。


    答案：
    解析：
    （1）A方案：
    　　每股收益 =（EBIT－200）×（1－25%）÷（3000＋300）
    　　B方案：
    　　每股收益 =（EBIT－200－1500×10%）×（1－25%）÷3000

    得：

    A方案：每股收益 =（1850－200）×（1－25%）÷3300 =0.375（元/股）
    　　B方案：每股收益 =（1850－200－150）×（1－25%）÷3000 = 0.375（元/股）

  • 第17题：

    甲公司目前的资本结构是：总资本5000万元，其中债务资本是2000万元（年利息160万元），普通股股本2500万元（每股面值1元），留存收益500万元。甲公司目前的销量为10万件，每件产品售价为120元，单位变动成本为50元，固定成本为150万元，甲公司准备扩大经营规模，需要追加筹资3000万元，所得税税率为25%，不考虑发行费用，有两种筹资方案可供选择：
    方案一：增发普通股股票1800万元，每股发行价6元，同时向银行借款1200万元，利率为8%；
    方案二：平价发行债券1500万元，票面利率为10%，同时向银行借款1500万元，利率为8%。
    要求：
    （1）计算方案一和方案二的每股收益无差别点息税前利润；
    （4）计算方案一和方案二每股收益相等时的销售量；
    （3）如果不考虑风险，追加投资后产品的销售量会增加15万件，甲公司应如何筹资。


    答案：
    解析：

    解得：EBIT=1880（万元）
    （2）设两种方案每股收益相等时的销售量为Q，则：
    （120-50）×Q-150=1880
    解得：Q=29（万件）
    （3）追加投资后的销售量=10+15=25（万件）
    追加投资后的销售量25万件小于每股收益相等时的销售量29万件，所以甲公司应该选择财务杠杆小的方案进行筹资，即选择方案一进行筹资。

  • 第18题：

    （2019年）甲公司发行在外的普通股总股数为3000万股，全部债务为6000万（年利息率为6%），因业务发展需要，追加筹资2400万元，有AB两个方案：
    　　A方案：发行普通股600万股，每股4元。
    　　B方案：按面值发行债券2400万，票面利率8%。
    　　公司采用资本结构优化的每股收益分析法进行方案选择，假设不考虑两个方案的筹资费用，公司追加投资后的销售总额达到3600万元，变动成本率为50%，固定成本为600万元，企业所得税税率为25%。
    　　要求：
    　　（1）计算两种方案的每股收益无差别点的息税前利润。
    　　（2）公司追加筹资后，计算预计息税前利润。
    　　（3）根据前两个问题计算的结果，选择最优方案。


    答案：
    解析：
    （1）（EBIT－6000×6%）×（1－25%）/（3000＋600）＝（EBIT－6000×6%－2400×8%）×（1－25%）/3000
    　　解得：每股收益无差别点的息税前利润＝1512（万元）
    　　（2）预计息税前利润＝3600×（1－50%）－600＝1200（万元）
    　　（3）由于预计的息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润，所以，应该选择发行普通股的方案。

  • 第19题：

    某建设集团股份有限公司目前的资金来源包括：权益资金3000万元，资金成本率为20％：债务资金1000万元，平均利息率为10％。
    该公司现在拟筹资2000万元用于某项目投资，该项目的预计投资报酬率为15％。该项目备选的筹资方案有两个：
    方案1：按11％的利率平价发行债券2000万元；
    方案2：发行股票融资2000万元
    该公司适用的所得税税率为25％；证券发行费可忽略不计：权益资金成本率保持20％不变。
    若采用股票融资方案(方案2)，该公司的综合资金成本率为（　　）。

    A.13．67％
    B.14．00％
    C.15．50％
    D.17．92％

    答案：D
    解析：
    此题考查总和资金成本。采用方案2的综合成本率为：20％×5000÷(5000+1000)+10％×(1-25％)×1000÷6000=17．92％。

  • 第20题：

    某公司目前的资金来源包括：权益资金1500万元，资金成本率为20％；债务资金500万元，平均利息率为10％。该公司现在拟筹资1000万元用于某项目投资，该项目的预计投资报酬率为15％，该项目备选的筹资方案有两个：方案1：按11％的利率平价发行债券1000万元；方案2：发行股票融资1000万元。该公司适用的所得税税率为25％；证券发行费可忽略不计；权益资金成本率保持20％不变。
    根据以上资料，回答下列问题：
    若采用债券融资方案（方案1），该公司的综合资金成本率为（　　）。

    A.10．33％
    B.13．67％
    C.14．00％
    D.15．50％

    答案：C
    解析：
    债券资金成本率=11％×（1-25％）/（1-0）=8．25％。综合资金成本率=1/6×7．5％+3/6×20％+2/6×8．25％=14．00％。

  • 第21题：

    某建设集团股份有限公司目前的资金来源包括：权益资金3000万元，资金成本率为20%，债务资金1000万元，平均利息率为10%。
    该公司现在拟筹资2000万元用于某项目投资，该项目的预计投资报酬率为15%，该项目备选的筹资方案有两个：
    方案1：按11%的利率平价发行债券2000万元；
    方案2：发行股票融资2000万元。
    该公司适用的所得税税率为25%，证券发行费可忽略不计；权益资金成本保持20%不变。
    该公司目前的综合资金成本率为（）。

    A.13.75%
    B.15.00%
    C.16.88%
    D.17.5%

    答案：C
    解析：
    综合资金成本率通常是用加权平均来计算的，其计算公式如下：

  • 第22题：

    某公司拥有长期资金17000万元，其资金结构为：长期债务2000万元，普通股15000万元。现准备追加融资3000万元，有三种融资方案可供选择：增发普通股、增加长期债务、发行优先股。企业适用所得税税率为25％。公司目前和追加融资后的资金结构如下表，分析哪种融资方案更优。



    答案：
    解析：
    1.增加普通股与增加长期债务两种增资方式下的每股利润无差别点为:（EBIT-180）（1-25％）/2400＝（EBIT-450）（1-25％）/2000,解得EBIT＝1800（万元）因此，当息税前利润大于1800万元时，采用增加长期债务的方式融资更优,反之，则采用增加普通股的方式融资更优。
    2.增发普通股与发行优先股两种增资方式下的每股利润无差别点为：（EBIT-180）（1—25％）/2400＝[（EIB7T-180）（1—25％）—300]/2000，解得EBIT＝2580（万元）因此，当息税前利润大于2580万元时，采用增加优先股的方式融资更优，反之，则采用增加普通股的方式融资更优。

  • 第23题：

    A公司2009年资本总额为1000万元，其中普通股600万元（20万股），债务400万元。债务利率为10%，假定公司所得税税率25%。该公司2010年预定将资本总额增至1200万元，需追加资本200万元。现有两个追加筹资方案可供选择：（1）发行债券，年利率12%，（2）增发普通股10万股。预计2010年息税前利润为400万元。 要求：用每股利润分析法选择追加筹资的方案。


    正确答案: 计算每股利润无差别点的息税前利润，其计算公式为
    将题目已知数代入
    EBIT=112(万元)
    2010年息税前利润为400万元>无差别点112万元
    发行普通股的每股利润=[(400-40)×(1-25%)]/（20+10）=9(元)
    发行公司债的每股利润=[(400-40-24)×(1-25%)]/20=12.6(元)
    发行公司债的每股利润>发行普通股的每股利润
    故，采用发行公司债较为有利。

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