甲公司是一家制造企业，拟添置一台设备，该设备预计需要使用8年，正在研究是通过自行购置还是租赁取得。如果已知甲公司的所得税率为25%，税前借款（有担保）利率为8%，项目要求的必要报酬率为10%，则下列做法正确的有（ ）。A．租赁期现金流量的折现率为8%B．期末资产余值的折现率为l0%C．期末资产余值的折现率为9%D．租赁期现金流量的折现率为6%

　有关项目说明如下：
　　（1）租赁方案
　　①判断租赁的税务性质。该合同不属于选择简化处理的短期租赁和低价值资产租赁，符合融资租赁的认定标准，租赁费用每年20万元，不可在税前扣除。
　　②租赁资产的计税基础。由于合同约定了承租人的付款总额，租赁费是取得租赁资产的成本，全部构成其计税基础：
　　租赁资产的计税基础＝20×4＝80（万元）
　　③折旧抵税。按同类固定资产的折旧年限计提折旧费：
　　租赁资产的年折旧额＝80×（1－5%）/5＝15.2（万元）
　　每年折旧抵税＝15.2×25%＝3.8（万元）
　　④期末资产变现。该设备租赁期届满时租赁资产所有权不转让：
　　期末资产变现流入＝0（万元）
　　期末资产账面价值＝80－15.2×4＝19.2（万元）
　　期末资产变现损失＝19.2－0＝19.2（万元）
　　期末资产变现损失减税＝19.2×25%＝4.8（万元）
　　⑤各年现金流量。
　　第1年年初（第0年年末）现金流量＝－20（万元）
　　第1年至第3年年末现金流量＝－20＋3.8＝－16.20（万元）
　　第4年年末现金流量＝3.8＋4.8＝8.6（万元）
　　⑥租赁方案现金流量总现值＝－20－16.20×2.5771＋8.60×0.7350＝－55.43（万元）
　　（2）购买方案
　　①购置设备。
　　第1年年初购置设备＝100（万元）
　　②折旧抵税。按税法规定计提折旧费：
　　购买资产的年折旧额＝100×（1－5%）/5＝19（万元）
　　每年折旧抵税＝19×25%＝4.75（万元）
　　③税后维修费用。
　　每年年末税后维修费用＝1×（1－25%）＝0.75（万元）
　　④期末资产变现。
　　期末资产变现流入＝30（万元）
　　期末资产账面价值＝100－19×4＝24（万元）
　　期末资产变现利得＝30－24＝6（万元）
　　期末资产变现利得缴税＝6×25%＝1.5（万元）
　　⑤各年现金流量。
　　第1年年初（第0年年末）现金流量＝－100（万元）
　　第1年至第3年年末现金流量＝4.75－0.75＝4（万元）
　　第4年年末现金流量＝4.75－0.75＋30－1.5＝32.5（万元）
　　⑥购买方案现金流量总现值＝－100＋4×2.5771＋32.5×0.7350＝－65.80（万元）
　　（3）租赁方案相对购买方案的净现值
租赁方案相对购买方案的净现值＝－55.43－（－65.80）＝10.37（万元）
　　本例中，采用租赁方案更有利。

(1)
单位：万元



租赁方案净现值大于0，甲公司应选择租赁方案。
(2)计算乙公司可以接受的最低租金。
乙公司租赁净现值为0 时的租金为乙公司可以接受的最低租金。
乙公司年折旧额=(960-40)/8=115(万元)
乙公司设备变现收益纳税=[500-(960-115×5)]×25%=28.75(万元)
最低租金=[960-115×25%×(P/A，6%，5)-(500-28.75)×(P/F，6%，5)]/[(1-25%)×(P/A，6%，5)]=154.06(万元/年)。

（1）年折旧额=（1500-150）/6=225（万元）
第5年年末账面价值=1500-225×5=375（万元）
资产余值变现损失减税=（375-200）×25%=43.75（万元）
残值变现相关现金流量=200+43.75=243.75（万元）
营业现金流量=（800-300）×（1-25%）+225×25%=431.25（万元）
项目常规净现值=-1500-200+431.25×（P/A，15%，5）+（243.75+200）×（P/F，15%，5）=-1500-200+431.25×3.3522+（243.75+200）×0.4972=-33.73（万元）
因为净现值为负，所以企业自行购置设备进行投资是不可行的。
（2）该租赁不属于选择简化处理的短期租赁和低价值资产租赁，符合融资租赁的认定标准。
租赁资产的计税基础=390×5=1950（万元）
租赁资产的年折旧额=（1950-150）/6=300（万元）
每年折旧抵税=300×25%=75（万元）
税后有担保借款利率=12%×（1-25%）=9%
第5年年末账面价值=1950-300×5=450（万元）
残值变现抵税=450×25%=112.5（万元）
单位：万元


（3）项目的调整净现值=项目常规净现值+租赁净现值=-33.73-29.32=-63.05（万元），所以企业利用租赁扩充生产能力是不可行的。

（1）年折旧＝300×（1－5%）/3＝95（万元）
　　年折旧抵税额＝95×25%＝23.75（万元）
　　第1年末残值变现损失抵税额
　　＝（300－95－200）×25%＝1.25（万元）
　　第2年末残值变现损失抵税额
　　＝（300－95×2－110）×25%＝0（万元）
　　第3年末残值变现收益纳税额
　　＝（40－300×5%）×25%＝6.25（万元）
　　更新年限为1年的平均年成本
　　＝[300－（200＋1.25）×（P/F，10%，1）＋90×（1－25%）×（P/F，10%，1）－23.75×（P/F，10%，1）]/（P/A，10%，1）＝172.5（万元）
　　更新年限为2年的平均年成本
　　＝[300－110×（P/F，10%，2）＋90×（1－25%）×（P/F，10%，1）＋100×（1－25%）×（P/F，10%，2）－23.75×（P/A，10%，2）]/（P/A，10%，2）＝167.8（万元）
　　更新年限为3年的平均年成本
　　＝[300－（40－6.25）×（P/F，10%，3）＋90×（1－25%）×（P/F，10%，1）＋100×（1－25%）×（P/F，10%，2）＋150×（1－25%）×（P/F，10%，3）－23.75×（P/A，10%，3）]/（P/A，10%，3）＝170.27（万元）
　　（2）更新年限为2年的平均年成本最低，因此该设备的经济寿命为2年。

(1)
单位：万元



租赁方案净现值大于0，甲公司应选择租赁方案。
(2)计算乙公司可以接受的最低租金。
乙公司租赁净现值为0 时的租金为乙公司可以接受的最低租金。
乙公司年折旧额=(960-40)/8=115(万元)
乙公司设备变现收益纳税=[500-(960-115×5)]×25%=28.75(万元)
最低租金=[960-115×25%×(P/A，6%，5)-(500-28.75)×(P/F，6%，5)]/[(1-25%)×(P/A，6%，5)]=154.06(万元/年)。

（1）该合同不属于选择简化处理的短期租赁和低价值资产租赁，符合融资租赁的认定标准，租赁费用不可在税前扣除。
　　（2）①确定计税基础和折旧抵税
　　由于合同约定了承租人的付款总额，租赁费是取得租赁资产的成本，全部构成其计税基础，即：
　　20×4＝80（万元）
　　每年折旧＝80×（1－5%）÷5＝15.2（万元）
　　租赁期4年内每年折旧抵税＝15.2×25%＝3.8（万元）
　　②计算期满资产余值的现金流量
　　因为该设备租赁期届满时租赁资产所有权不转让，变现收入为0，变现损失等于租赁期满账面价值，即：
　　80－15.2×4＝19.2（万元）
　　变现损失抵税＝19.2×25%＝4.8（万元）
　　③计算租赁期内各年的现金流量（租金在每年年初支付）
　　第0年年末：NCF＝－租金＝－20（万元）
　　第1－3年年末：NCF＝－租金＋折旧抵税
　　＝－20＋3.8＝－16.2（万元）
　　第4年年末：NCF＝折旧抵税＋余值现金流量
　　＝3.8＋4.8＝8.6（万元）
　　④租赁方案现金流量总现值
　　PV＝－20－16.2×（P/A,8%,3）＋8.6×（P/F,8%,4）＝－55.43（万元）
　　（3）①第1年年初：NCF＝－购置成本＝－100（万元）
　　②第1－3年年末：NCF＝－税后维修费＋折旧抵税
　　年折旧＝100 ×（1－5%）÷5＝19（万元）
　　折旧抵税＝19×25%＝4.75（万元）
　　则：
　　NCF＝－1×（1－25%）＋4.75＝4（万元）
　　③第4年年末：NCF＝－税后维修费＋折旧抵税＋余值现金流量
　　变现收入＝30（万元）
　　4年后账面价值＝100－19×4＝24（万元）
　　变现收益缴税＝（30－24）×25%＝1.5（万元）
　　则：
　　NCF＝－1×（1－20%）＋4.75＋（30－1.5）＝32.5（万元）
　　④购买方案现金流量总现值
　　PV＝－100＋4×（P/A,8%,3）＋32.5×（P/F,8%,4）＝－65.8（万元）
　　（4）因为租赁的现金流出总现值（55.43万元）小于购买现金流出总现值（65.8万元），所以租赁更合适。
　　或：计算租赁相对于购买的净现值（NPV）
　　NPV＝租赁现金流量总现值－购买现金流量总现值
　　＝－55.43－（－65.8）＝10.37（万元）
　　净现值大于零，租赁方案更有利。

该设备每年的维修保养费用15万元属于租赁替代购买决策的无关现金流量，即对于承租方而言，无论自行购买还是租赁均需其负担。
自行购置的年折旧费=1500÷8=187．5（万元）
年折旧抵税=187．5×25％=46．875（万元）
第6年年末资产账面余值=1500-187．5×6=375（万元）
第6年年末资产余值变现及其变现收益纳税引起的现金流量=400-（400-375）×25％=393．75（万元）
合同约定付款总额的，以租赁合同约定的付款总额为计税基础，租赁费是取得租赁资产的成本，因此全部构成其计税基础：
租赁资产的计税基础=300×6=1800（万元）
按同类固定资产的折旧年限计提折旧费：
租赁资产的年折旧额=1800÷8=225（万元）
年折旧抵税=225×25％=56．25（万元）
租赁期满资产账面余值=1800-225×6=450（万元）
租赁期结束，租赁资产不转让，出租人收回租赁资产，承租人尚有450万元折旧没有抵税，在项目结束时需要注销损失，产生抵税效应112．5（450×25％）万元。
债务税后资本成本=8％×（1-25％）=6％
租赁净现值=租赁方案的现金流量总现值-购买方案的现金流量总现值
=[（-300+56．25）×（P／A，6％，6）+112．5×（P／F，6％，6）]-[-1500+46．875×（P／A，6％，6）+393．75×（P／F，6％，6）]
=-1119．28-（-991．91）
=-127．37（万元）
计算结果表明，租赁替代购买的净现值小于零，因此，W公司应该选择购买。

（1）年折旧＝300×（1－5%）/3＝95（万元）
年折旧抵税额＝95×25%＝23.75（万元）
第1 年末残值变现损失抵税额＝（300－95－200）×25%＝1.25（万元）
第2 年末残值变现损失抵税额＝（300－95×2－110）×25%＝0（万元）
第3 年末残值变现收益纳税额＝（40－300×5%）×25%＝6.25（万元）
更新年限为1 年的平均年成本＝[300－（200＋1.25）×（P/F，10%，1）＋90×（1－25%）×（P/F，10%，1）－23.75
×（P/F，10%，1）]/（P/A，10%，1）
＝[300－（200＋1.25）×0.9091＋90×（1－25%）×0.9091－23.75×0.9091]/0.9091
＝172.5（万元）
更新年限为2 年的平均年成本
＝[300－110×（P/F，10%，2）＋90×（1－25%）×（P/F，10%，1）＋100×（1－25%）
×（P/F，10%，2）－23.75×（P/A，10%，2）]/（P/A，10%，2）
＝（300－110×0.8264＋67.5×0.9091＋75×0.8264－23.75×1.7355）/1.7355
＝167.8（万元）
更新年限为3 年的平均年成本
＝[300－（40－6.25）×（P/F，10%，3）＋90×（1－25%）×（P/F，10%，1）＋100
×（1－25%）×（P/F，10%，2）＋150×（1－25%）×（P/F，10%，3）－23.75×（P/A，10%，3）]/（P/A，10%，3）
＝（300－33.75×0.7513＋67.5×0.9091＋75×0.8264＋112.5×0.7513－23.75×2.4869）/2.4869＝170.27（万元）
（2）更新年限为2 年的平均年成本最低，因此该设备的经济寿命为2 年。

（1）该合同不属于选择简化处理的短期租赁和低价值资产租赁，符合融资租赁的认定标准，租赁费用不可在税前扣除。
租赁资产的计税基础=6×170=1020（万元）
每年折旧=1020×（1-5％）／8=121．13（万元）
折旧抵税=121．13×25％=30．28（万元）
租赁期税后现金流量=-170+121．13×25％=-139．72（万元）
第6年年末账面净值=1020-6×121．13=293．22（万元）
因租赁期满所有权不转移，租赁方案获得的变现价值为0。
租赁期末资产的税后现金流量=变现损失抵税=293．22×25％=73．31（万元）
（2）
自行购置方案：
资产成本=760+10+30=800（万元）
自行购置方案年折旧=800×（1-5％）／8=95（万元）
每年税后现金流量=-30×（1-25％）+95×25％=1．25（万元）
第6年年末变现价值=280万元
第6年年末账面净值=800-6×95=230（万元）
第6年年末变现利得=280-230=50（万元）
第6年年末回收余值流量=280-50x25％=267．5（万元）
折现率=8％×（1-25％）=6％


因为租赁净现值小于0，所以应选择购买方案。
【提示】在计算折旧时，按照税法年限确定；折旧可以抵税的年限按照实际使用年限与税法年限孰短来确定。

1.租赁方案
　　（1）判断租赁的税务性质
　　该合同符合融资租赁的认定标准（租赁期占租赁资产可使用年限的80%等），租赁费每年20万元，不可在税前扣除。
　　（2）计算年折旧抵税
　　由于合同约定了承租人的付款总额，租赁费是取得租赁资产的成本，全部构成其计税基础：
　　租赁资产的计税基础＝20×4＝80（万元）
　　租赁资产的年折旧额＝80×（1-5%）/5＝15.2（万元）
　　每年折旧抵税＝15.2×25%＝3.8（万元）
　　（3）计算期末资产变现相关流量
　　该设备租赁期届满时租赁资产所有权不转让，期末资产变现流入＝0（万元）。
　　期末资产账面价值＝80－15.2×4＝19.2（万元）。
　　期末资产变现损失＝19.2－0＝19.2（万元）
　　期末资产变现损失减税＝19.2×25%＝4.8（万元）
　　（4）计算各年现金流量
　　第1年年初（第0年年末）现金流量＝－20（万元）
　　第1年至第3年年末现金流量＝－20＋3.8＝－16.20（万元）
　　第4年年末现金流量＝3.8＋4.8＝8.6（万元）
　　（5）计算租赁方案现金流量总现值
　　现金流量总现值
　　＝－20－16.20×2.5771＋8.6×0.7350
　　＝－55.43（万元）