甲公司股票每股市价20元，以配股价格每股16元向全体股东每10股配售10股。拥有甲公司95%股权的投资者行使了配股权。乙持有甲公司股票1000股，并行使配股权，配股除权对乙股东的财富影响,假设股票交易价格与理论除权价格一致（　　）。A.减少1950元 B.增加100元 C.减少2000元 D.不发生变化

（2）每股原股票的配股权价值＝（4.833－4）/5＝0.167（元）
　　（3）配股前价值50000元。
　　如果该股东行使配股权参与配股：该股东配股后拥有股票总价值为4.833×12000＝58000（元）。也就是说，该股东花费4×2000＝8000（元）参与配股，持有的股票价值增加了8000元，其财富没有变化。
　　如果该股东没有参与配股：配股后股票的价格为（500000＋18000×4）/（100000＋18000）＝4.847（元/股）。该股东配股后仍持有10000股A公司股票，则股票价值为4.847×10000＝48470（元），股东财富损失了50000－48470＝1530（元）。

股份变动比例为 0.95，配股后每股价格＝（20＋0.95×16）/（1＋0.95）＝18.05（元），股东配股后乙拥有的股票价值＝18.05×1000＝18050（元），股东财 富损失＝1000×20－18050＝1950（元）。

1.由于不考虑新投资的净现值引起的企业价值的变化，配股后股票的价格应等于配股除权价格。



2.在股票的市场价值反映新增资本的假设下，新的每股市价为4.833元。
　　由于原有股东每拥有10份股票将得到2份配股权，故为得到一股新股，需要5份股票。



3.该股东配股前价值（财富水平）：
　　10000×5＝50 000（元）
　　该股东参与配股投资额＝4×2 000＝8000（元）
　　该股东配股后拥有股票总价值为：
　　4.833×12 000＝ 58 000（元）
　　配股后财富水平50000元（58000－8000）
　　股东财富的情况没有变化。

4.配股前价值＝50 000（元）
　　配股后股票的价格
　　＝（100 000×5＋18 000×4）/（100 000＋18 000）
　　＝4.847（元）
　　配股后该股东股票价值＝4.847×10 000＝48470（元）
　　股东财富损失了＝50 000－48 470＝1530（元）

股份变动比例为 0.8，配股后每股价格＝（10＋0.8×8）/（1＋0.8）＝9.11（元），股东配股后乙拥有的股票价值＝9.11×1000＝9110（元），股东财富损失＝1000×10－9110＝890（元）。

由于每10股配售10股，有80%股权投资者行使配股权，即实际股份变动比例＝80%×10/10＝80%。配股后每股价格＝（10＋8×80%）/（1＋80%）＝9.11（元），配股后乙投资者拥有的股票价值＝9.11×1000＝9110（元），乙投资者财富损失＝1000×10－9110＝890（元）

配股除权价格=（配股前总股数×配股前每股价格+配股价格×配股数量）／（配股前总股数+配股数量）
=（配股前每股价格+配股价格×股份变动比例）／（1+股份变动比例）
=（配股前每股价格-配股价格+配股价格×股份变动比例+配股价格）／（1+股份变动比例）
=[配股前每股价格-配股价格+配股价格×（1+股份变动比例）]/（1+股份变动比例）
=（配股前每股价格-配股价格）/（1+股份变动比例）+配股价格
由上式可知，股份变动比例在分母的位置，配股的拟配售比例提高（即股份变动比例提高），分母提高导致配股除权价格降低，选项A错误；
当配股价格低于配股前市价时，配股权处于实值状态，选项B错误；
当配股后的股票市价高于配股除权价格时，如果原股东放弃配股权，其财富将因公司实施配股而受损，选项C正确；
当配股后的股票市价低于配股除权价格时，参与配股股东的股份被“贴权”，选项D错误。
【提示】选项C所说股东财富受损是参与配股与不参与配股进行比较，配股后股价上涨导致的股东财富增加不论是否参与配股均有增加，不在对比考虑范围内。

（1）配股前总股数＝5000/1＝5000（万股（0.5分））
配股除权参考价＝（5000×32＋26×5000×2/10）/（5000＋5000×2/10）＝31（元）（0.5分）
或：配股除权参考价＝（32＋26×2/10）/（1＋2/10）＝31（元）
由于不考虑新投资的净现值引起的企业价值变化，所以，配股后每股价格＝配股除权参考价＝31（元）（0.5分）
每股股票的配股权价值＝（31－26）/（10/2）＝1（元）（0.5分）
（2）如果王某参与配股，则配股后每股价格为31元，配股后拥有的股票总市值＝（100＋100×2/10）×31＝3720（万元），王某股东财富增加＝3720－100×32－100×2/10×26＝0（万元）；（1分）
如果王某不参与配股，则配股后每股价格＝[5000×32＋26×（5000－100）×2/10]/[5000＋（5000－100）×2/10]＝31.02（元），王某股东财富增加＝31.02×100－32×100＝－98（万元）。（1分）
结论：王某应该参与配股。（1分）
（3）由于不考虑新募集资金投资的净现值引起的企业价值的变化，所以，普通股市场价值增加＝增发新股的融资额，增发后每股价格＝（增发前股票市值＋增发新股的融资额）/增发后的总股数
增发后每股价格＝（5000×30＋812.5×32）/（5000＋812.5）＝30.2796（元）（1分）
老股东财富增加＝30.2796×（5000＋600）－5000×30－600×32＝366（万元）（1分）
新股东财富增加＝212.5×30.2796－212.5×32＝－366（万元）（1分）

1.由于不考虑新投资的净现值引起的企业价值的变化，即普通股总市场价值增加了本次配股融资的金额，配股后股票的价格等于配股除权价格。
　　配股数量＝100000×2/10＝20000（股）
　　配股后的每股价格
　　＝（100000×5＋20000×4）/（100000＋20000）＝4.833（元）
　　或：配股后的每股价格＝（5＋4×2/10）/（1＋2/10）＝4.833（元）
　　每股股票的配股权价值＝（4.833-4）/（10/2）＝0.167（元）
　　配股前甲股东股票市值＝10000×5＝50000（元）
　　配股后甲股东股票市值＝10000×（1＋2/10）×4.833＝57996（元）
　　配股投资额＝10000×2/10×4＝8000（元）
　　配股后的财富水平＝57996-8000＝49996（元）
　　配股后甲股东财富水平没有变化（忽略尾差）。
2.　　配股数量＝100000×（1-20%）×2/10＝16000（股）
　　配股后股票的价格
　　＝（100 000×5＋16 000×4）/（100 000＋16 000）
　　＝4.862（元）
　　或：配股后股票的价格＝（5＋4×2/10×80%）/（1＋2/10×80%）＝4.862（元）
　　每股股票的配股权价值＝（4.862-4）/（10/2）＝0.172（元）
　　配股前该股东股票价值＝10000×5＝50000（元）
　　配股后该股东股票价值＝4.862×10 000＝48620（元）
　　股东财富损失了＝50 000－48 620＝1380（元）

配股除权价格=（配股前每股价格+配股价格×股份变动比率）/（1+股份变动比率）=（9.1+8*10%)/(1+10%)=9(元）。

（1）配股除权价格
　　＝（1000×35＋30×1000×2/10）/（1000＋1000×2/10）＝34.17（元）
　　或：配股除权价格＝（35＋30×2/10）/（1＋2/10）＝34.17（元）
　　配股后每股价格
　　＝（配股前普通股总市值＋本次配股融资额＋新募集资金投资的净现值）/配股后股数＝（1000×35＋30×1000×2/10＋200）/（1000＋1000×2/10）＝34.33（元）
　　每份股票的配股权价值
　　＝（配股除权参考价－配股价格）/购买一股配新股所需的原股数
　　＝（34.17－30）/（10/2）＝0.83（元）。
　　（2）如果李某参与配股，则配股后每股价格为34.33元，配股后拥有的股票总市值＝（100＋100×2/10）×34.33＝4119.6（万元），李某股东财富增加＝4119.6－100×35－100×2/10×30＝19.6（万元）
　　如果李某不参与配股，则配股后每股价格＝[1000×35＋30×（1000－100）×2/10＋200]/[1000＋（1000－100）×2/10]＝34.41（元），李某股东财富增加＝34.41×100－35×100＝－59（万元）
　　结论：李某应该参与配股。
　　（3）配股除权参考格只是作为除权日股价涨跌幅度的基准，提供的只是一个参考价。如果除权后股票交易市价高于该除权参考价，这种情形使得参与配股的股东财富较配股前有所增加，一般称之为“填权”。
　　要求：（4）回答普通股筹资的优点。
　　（4）与其他筹资方式相比，普通股筹资没有固定利息负担、没有固定到期日、财务风险小、能增加公司信誉、筹资限制少、容易吸收资金。

配股除权参考价格＝（9.1＋8×1/10）/（1＋1/10）＝9（元）。

配股前总股数＝5000/1＝5000（万股（0.5分））
配股除权价格＝（5000×32＋26×5000×2/10）/（5000＋5000×2/10）＝31（元）（0.5分）
或：配股除权价格＝（32＋26×2/10）/（1＋2/10）＝31（元）
由于不考虑新投资的净现值引起的企业价值变化，所以，配股后每股价格＝配股除权价格＝31（元）（0.5分）
每份股票的配股权价值＝（31－26）/（10/2）＝1（元）（0.5分）
【考点“配股”】

如果王某参与配股，则配股后每股价格为31元，配股后拥有的股票总市值＝（100＋100×2/10）×31＝3720（万元），王某股东财富增加＝3720－100×32－100×2/10×26＝0（万元）；（1分）
如果王某不参与配股，则配股后每股价格＝[5000×32＋26×（5000－100）×2/10]/[5000＋（5000－100）×2/10]＝31.02（元），王某股东财富增加＝31.02×100－32×100＝－98（万元）。（1分）
结论：王某应该参与配股。（1分）
【考点“配股”】

由于不考虑新募集资金投资的净现值引起的企业价值的变化，所以，普通股市场价值增加＝增发新股的融资额，增发后每股价格＝（增发前股票市值＋增发新股的融资额）/增发后的总股数
增发后每股价格＝（5000×30＋812.5×32）/（5000＋812.5）＝30.2796（元）（1分）
老股东财富增加＝30.2796×（5000＋600）－5000×30－600×32＝366（万元）（1分）
新股东财富增加＝212.5×30.2796－212.5×32＝－366（万元）（1分）
【考点“配股”】

配股除权参考价=（10+8×10/10×80%）/（1+80%）=9.11（元）
乙的财富变动额=1000×9.11-1000×10=-890（元）。

配股除权价格=（配股前每股价格+配股价格×股份变动比例）/（1+股份变动比例）=（9.1+8×10%）/（1+10%）=9（元）。

配股除权价格=(配股前每股价格+配股价格X 股份变动比例）/(1+股份变动比率）=(9.1+8X10%)/(1+10%)=9(元）。

（1）配股除权价格＝（1000×5＋1000×2/10×4）/（1000＋1000×2/10）＝4.83（元/股）或：配股除权价格＝（5＋4×2/10）/（1＋2/10）＝4.83（元/股）
　　每股股票配股权价值＝（4.83－4）/5＝0.17（元/股）
　　配股前甲股东股票市值=100×5=500（万元）
　　配股后甲股东股票市值=100×（1+2/10）×4.833=579.96（万元）
　　配股投资额=100×2/10×4=80（万元）
　　配股后的财富水平=579.96-80=499.96（万元）
　　配股后甲股东财富水平没有变化（忽略尾差）。
　　（2）实际配售股数=1000×（1-20%）×2/10=160（万股）
　　配股除权价格＝（1000×5＋160×4）/（1000＋160）＝4.86（元/股）
　　或：配股除权价格＝（5＋4×2/10×80%）/（1＋2/10×80%）
　　＝4.86（元/股）
　　每股股票配股权价值＝（4.86－4）/5＝0.17（元/股）
　　配股前甲股东股票市值=100×5=500（万元）
　　配股后甲股东股票市值=100×4.86=486（万元）
　　配股后甲股东财富水平减少。