评估人员对某一企业进行整体评估，通过对该企业历史经营状况的分析及国内外市场的调查了解，收集到下列数据资料： (1)预计该企业第1年的收益额为200万元，以后每年的收益额比上年增长10%，自第6年企业将进入稳定发展时期，收益额将保持在300万元的水平上。 (2)社会平均收益率为12%，国库券利率为8%，被评估企业所在行业风险系数为1.5。 (3)该企业各单项资产经评估后的价值之和为1600万元。 要求： 1.确定该企业整体资产评估值。 2.企业整体资产评估结果与各单项资产评估值之和的差额如何处理?

（1）企业未来5的预期收益额分别为：
第1年：200万元
第2年：200×（1+10%）＝220万元
第3年：220×（1+10%）＝242万元
第4年：242×（1+10%）＝266.2万元
第5年：266.2×（1+10%）＝292.82万元
（2）折现率＝8%+（12%－8%）×1.5=14%
（3）整体评估值＝200（1+14%）－1+220（1+14%）－2+242（1+14%）－3+266.2（1+14%）－4+292.82（1+14%）－5+300÷14%×（1+14%）－5＝1930.79万元
或前5年收益现值＝200（1+14%）－1+220（1+14%）－2+242（1+14%）－3+266.2（1+14%）－4+292.82（1+14%）－5＝817.79（万元）
第6年后的永续收益现值＝300÷14%×（1+14%）－5＝1113（万元）
评估值＝817.79+1113＝1930.79（万元）
（4）企业整体资产评估结果与各单项资产评估值之和的差额330.79万元作为该企事业的商誉处理。

（1）运用收益法确定企业整体评估值
企业整体评估值=13×0.9091+14×0.8624+11×0.7513+12×0.6820+15×0.6209+（14/10%）×0.6209=137.2097（万元）
（2）商誉的价值=137.2097-90=47.2097（万元）

1.确定该企业整体资产的评估值
(1)计算折现率。

(2)计算各年收益额的现值。


(3)计算年收益额的总现值。
年收益额的总现值=442 +454 +466 +479 +491 +2 505 =4 837 (万元）
即该企业整体资产的评估值为4 837万元。
2.确定该企业商誉的价值
企业整体资产评估结果与各单项资产评估值之和的差额即是商誉的价值。 商誉的价值=4 837 -3 000 = 1 837 (万元）

1.说明评估该企业商誉的主要思路和方法
商誉评估的方法主要有割差法。割差法是根据企业整体资产评估价值与可确指的各单项资产评估值之和进行比较确定商誉评估值的方法。其基本公式是：
商誉的评估值=企业整体资产评估值 －企业可确指的各单项资产评估值之和企业整体资产评估值计算，通过预测企业未来预期收益并进行折现或资本化获取。
2.评估该企业的商誉价值
（1）企业整体资产评估值计算：
折现率=4% + （9% －－4%） x 2 = 14%
资本化率=12%
企业整体资产评估值
= 100 x （P/F， 14%， 1） + 110 x （P/F， 14%， 2） + 120 x （P/F， 14%， 3） + 140 x （P/F， 14%， 4） +150 x （P/F， 14%，5） + （150/12%） x （P/F，14%，5）
=100 x 0.8772 + 110 x 0.7695 + 120 x 0.6750 + 140 x 0. 5921 + 150 x 0.5194 + 1 250 x 0.5194 =1 063.419 （万元）
（2）加和法估算的企业各项可确指资产评估值之和为800万元
（3）商誉的价值=1 063. 419 －800 =263.419 （万元）

1.说明评估该企业商誉的主要思路和方法

商誉评估的方法主要有割差法。割差法是根据企业整体资产评估价值与可确指的各单项资产评估值之和进行比较确定商誉评估值的方法。其基本公式是：

商誉的评估值=企业整体资产评估值-企业可确指的各单项资产评估值之和

企业整体资产评估值计算，通过预测企业未来预期收益并进行折现或资本化获取。

2.评估该企业的商誉价值

(1)企业整体资产评估值计算：

折现率=4%+(9%-4%)×2=14%

资本化率=12%

企业整体资产评估值

=100×(P/F,14%,1)+110×(P/F,14%,2)+120×(P/F,14%,3)+140×(P/F,14%,4)+150×(P/F,14%,5)+(150/12%)×(P/F,14%,5)=100×0.8772+110×0.7695+120×0.6750+140×0.5921+150×0.5194+1250×0.5194=1063.419(万元)

(2)加和法估算的企业各项可确指资产评估值之和为800万元

(3)商誉的价值=1063.419-800=263.419(万元)

商誉的价值=(250000-900000*20%)÷20%=70000÷20%=350000（元）或商誉的价值=900000*（250000/900000-20%）/20%=900000*（27.78%-20%）/20%=350000（元）

商誉价值＝30/20%－90＝60（万元）

(1)企业未来5年的预期收益额分别为：
第1年：200 （万元）
第 2 年：200 x (1 +10%) =220 （万元）
第 3 年：220 x (1 +10%) =242 （万元）
第 4 年：242 x (1 +10%) =266. 2 （万元）
第 5 年：266.2 x (1 +10%) =292. 82 （万元）
(2)折现率=8%+ (12% -8%) x 1.5 =14%
(3)整体评估值=200x (1 +14%) -1 +220 x (1 + 14% ) -2 + 242 x (1 + 14% ) -3 + 266. 2 x (1 +14% ) -4+292. 82 x (1 +14% ) -5 +300 ÷ 14% x (1 +14% ) -5 = 1 930.79 （万元）
或前 5 年收益现值=200 x (1 + 14% ) -1+220 x (1 + 14% ) -2 + 242 x ( 1 + 14% ) -3 + 266. 2 x (1 +14% ) -4+292. 82 x (1 + 14%) -5 = 817. 79 （万元）
第6年后的永续收益现值=300÷14% x (1 +14%) -5 =1113 （万元）
评估值=817. 79 + 1 113 =1930. 79 （万元）
2.企业整体资产评估结果与各单项资产评估值之和的差额330.79万元作为该企事业的商誉处理。

1．说明评估该企业商誉的主要思路和方法
商誉评估的方法主要有割差法。割差法是根据企业整体资产评估价值与可确指的各单项资
产评估值之和进行比较确定商誉评估值的方法。其基本公式是：
商誉的评估值=企业整体资产评估值－企业可确指的各单项资产评估值之和
企业整体资产评估值计算，通过预测企业未来预期收益并进行折现或资本化获取。
2．评估该企业的商誉价值
(1)企业整体资产评估值计算：
折现率=4％+(9％－4％)×2=14％
资本化率=12％
企业整体资产评估值
=100×(P／F，14％，l)+110×(P／F，14％，2)+120×(P／F，14％，3)+140×(P／F，
14％，4)+150×(P／F，14％，5)+(150／12％)×(P／F，14％，5)
=100×0．8772+110×0．7695+120×0．6750+140×0．5921+150×0．5194+1 250×0．5194
=1 063．419(万元)
(2)加和法估算的企业各项可确指资产评估值之和为800万元
(3)商誉的价值=1 063．419－800=263．419(万元)

(1)运用收益法确定企业整体评估值：

企业整体评估值

(2)商誉的价值=143.0058-110=33.0058(万元)

1.确定该企业整体资产的评估值

(1)计算折现率。

折现率=无风险报酬+β×(社会平均收益率-无风险报酬)=4%+1.5×(10%-4%)=13%

(2)计算各年收益额的现值。

第一年：500×(1+13%)^-1=442(万元)

第二年：500×(1+16%)×(1+13%)^-2=454(万元)

第三年：500×(1+16%)²×(1+13%)^-3=466(万元)

第四年：500×(1+16%)³×(1+13%)^-4=479(万元)

第五年：500×(1+16%)⁴×(1+13%)^-5=491(万元)

第六年及以后的合计：(600÷13%)×(1+13%)^-5=2505(万元)

(3)计算年收益额的总现值。

年收益额的总现值=442+454+466+479+491+2505=4837(万元)

即该企业整体资产的评估值为4837万元。

2.确定该企业商誉的价值

企业整体资产评估结果与各单项资产评估值之和的差额即是商誉的价值。

商誉的价值=4837-3000=1837(万元)

1.采用年金资本化法确定该企业整体资产评估价值
(1)计算未来5年的预期收益额现值之和：
PV1 =100 X (1 + 10% ) -1 + 110 X (1+ 10%)-2+ 105 X (1 + 10% ) -3 + 110 X (1 + 10% ) -4 + 110 X (1 + 10% ) -5
=100 X0. 9091 +110 X0.8264 + 105 x0. 7513 +110 x0. 6830 +110 x0. 6209 = 404. 13（万元）
(2)确定被评估企业的预期年金收益A：
Ax [1 - (1 + 10% )-5] /10% =404. 13（万元）
求得：A=106. 61（万元）
(3)该企业整体资产评估价值= 106. 61 ÷ 10% =1066. 1（万元）
2.判断该企业是否有商誉
该企业可确指的各单项资产评估后的价值之和为1100万元，大于该企业整体资产评估价值为1066.1万元，这表明该企业商誉的价值是负值。